Vừa mới phát hiện ra điều gì đó khiến tôi bực mình về cách thị trường hoạt động gần đây. Terry Smith, một nhà quản lý quỹ người Anh, người thật sự khiến tôi liên tưởng nhiều đến Warren Buffett trong cách tiếp cận, vừa đưa ra một cảnh báo khá rõ ràng trong thư cổ đông mới nhất của ông ấy. Và điều đó đáng để chúng ta chú ý.

Vì vậy, vấn đề là - trong vài thập kỷ qua, chúng ta đã chứng kiến sự chuyển dịch lớn khi các quỹ chỉ số thụ động gần như thay thế quản lý chủ động. Mọi người đều biết câu chuyện này: phí thấp hơn, dễ dàng hơn cho nhà đầu tư cá nhân, và thật sự, phần lớn các quỹ chủ động đều kém hiệu quả hơn. Ngay cả Warren Buffett cũng đã thúc đẩy đầu tư vào quỹ chỉ số trong nhiều năm. Nhưng Smith nói rằng xu hướng này đã tạo ra một điều gì đó thực sự nguy hiểm.

Vấn đề không phải là các quỹ chỉ số tự chúng. Đó là những gì xảy ra khi chúng trở thành cách chủ đạo để dòng vốn chảy vào thị trường. Khi bạn có các quỹ thụ động chỉ mua theo cơ chế mà không quan tâm đến định giá, bạn sẽ thấy tình trạng giá cổ phiếu bị tách rời khỏi giá trị thực của các công ty. Hãy nghĩ về điều này - một đô la chảy vào quỹ chỉ số không có nghĩa là công ty đó trở nên có giá trị hơn. Nó chỉ có nghĩa là có nhiều tiền hơn xuất hiện.

Smith chỉ ra rằng khi dòng vốn đổ vào các quỹ thụ động, nó có tác dụng nhân lên đối với các tên tuổi lớn nhất. Các nhà quản lý chủ động bị ép buộc phải theo đuổi theo chỉ số để tránh bị sa thải vì hiệu suất kém. Bạn có các nhà quản lý quỹ nghĩ rằng Tesla với 387 lần lợi nhuận trên cổ phiếu chẳng hợp lý, nhưng họ không thể thực sự đặt cược chống lại vì tỷ trọng trong chỉ số quá lớn. Đó là điều Smith gọi là hành vi bảo vệ sự nghiệp, và nó đang làm méo mó mọi thứ.

Mối lo thực sự? Sự tập trung này đang đặt nền móng cho một thảm họa đầu tư lớn mà ông ấy gọi là. Khi tâm lý thay đổi và dòng tiền rút khỏi cổ phiếu để chuyển sang trái phiếu hoặc tiền mặt, thiệt hại có thể rất nặng nề và kéo dài hơn các điều chỉnh bình thường. Và đây là câu trích dẫn của ông ấy khiến tôi ấn tượng: "Tôi không biết nó sẽ kết thúc như thế nào hoặc khi nào, chỉ biết rằng kết quả sẽ xấu."

Nhưng phần quan trọng để quản lý danh mục của bạn là gì? Giải pháp của Smith rất đơn giản - cùng triết lý mà ông ấy chia sẻ với Warren Buffett: mua các công ty tốt, đừng trả quá đắt, và không làm gì cả. Các cổ phiếu chất lượng có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao, lợi nhuận ổn định, nợ thấp đã vượt trội hơn thị trường chung trong quá khứ, đồng thời cung cấp sự bảo vệ tốt hơn khi thị trường trở nên xấu đi.

Nó sẽ không luôn luôn vượt trội mỗi năm. Chính Warren Buffett cũng đã thua kém S&P 500 trong khoảng một phần ba các năm tại Berkshire Hathaway. Nhưng qua mỗi khoảng thời gian 10 năm kể từ 1999, các cổ phiếu chất lượng đã mang lại lợi nhuận tổng thể tốt hơn. Đó là cách tiếp cận nhàm chán, đã được kiểm chứng theo thời gian và thực sự hiệu quả khi thị trường rối ren.

Thông điệp rút ra? Nếu bạn lo lắng về hướng đi của đầu tư theo chỉ số thụ động, tập trung vào chất lượng với mức giá hợp lý là cách phòng vệ tốt nhất của bạn. Nó không hấp dẫn, nhưng rất vững chắc.