Gần đây tôi đã nghiên cứu dữ liệu thị trường hàng hóa và có một câu chuyện khá thú vị đang diễn ra với quặng sắt thu hút sự chú ý của tôi.

Vì vậy, vấn đề là - quặng sắt bắt đầu năm 2024 khá vững chắc, đạt 144 đô la Mỹ mỗi tấn trong tháng Một, nhưng sau đó bị giảm mạnh. Đến tháng Chín, giá đã giảm xuống còn 91,28 đô la Mỹ mỗi tấn. Đó là mức giảm khốc liệt 27 phần trăm trong năm. Theo dõi dự báo giá quặng sắt cho thị trường này gần như là theo dõi nền kinh tế Trung Quốc theo thời gian thực, và thành thật mà nói, điều đó thật khó để quan sát.

Vấn đề cốt lõi? Ngành bất động sản của Trung Quốc vẫn còn rối ren. Khi bạn có nhà tiêu thụ thép lớn nhất thế giới đang đối mặt với chậm lại trong xây dựng và thị trường nhà ở gặp khó khăn, điều đó lan tỏa khắp mọi thứ. Trung Quốc nhập khẩu hơn 70 phần trăm quặng sắt hàng biển toàn cầu, vì vậy khi sản lượng gang đúc của họ giảm 4 phần trăm và sản lượng thép thô giảm 3 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, toàn bộ thị trường cảm nhận được.

Điều điên rồ là đây không chỉ là vấn đề của Trung Quốc. Sản xuất thép của Nhật Bản giảm 3,7 phần trăm, của Mỹ giảm 1,9 phần trăm, của Nga giảm 6,8 phần trăm, của Hàn Quốc giảm 5,1 phần trăm. Chỉ có Ấn Độ và Brazil thể hiện sự tăng trưởng thực sự, nhưng họ có nguồn cung quặng nội địa nên không thực sự phụ thuộc vào thị trường toàn cầu.

Chính phủ Trung Quốc đã cố gắng kích thích nền kinh tế vào cuối tháng Chín. Giá quặng sắt đã bật tăng mạnh - tăng hơn 21 phần trăm và đạt 112,39 đô la Mỹ mỗi tấn vào tháng Mười. Nhưng đợt tăng này không duy trì được lâu. Đến tháng Mười Một, giá lại giảm xuống còn 102 đô la Mỹ do nhu cầu vẫn yếu và tồn kho tại các cảng tiếp tục tăng. Tồn kho tại các cảng đạt 150,7 triệu tấn giữa tháng Mười Hai, tăng 31 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là rất nhiều quặng sắt đang nằm đó.

Nhìn vào dự báo giá quặng sắt mà các nhà phân tích đưa ra cho năm 2025, phần lớn đều khá bi quan. Wood Mackenzie dự báo giá sẽ ở mức 99 đô la Mỹ mỗi tấn cho năm 2025, với kỳ vọng có thể giảm xuống còn 95 đô la trong năm 2026. Dự án Blue dựa trên kịch bản cơ sở cho rằng giá sẽ giảm xuống dưới 100 đô la, bị kéo xuống bởi sản lượng thấp hơn, lượng tồn kho lớn tại các cảng và sự yếu kém tiếp tục của môi trường vĩ mô Trung Quốc. Kịch bản tích cực chỉ xảy ra nếu Trung Quốc thực sự thực hiện các biện pháp kích thích tài chính và ổn định thị trường bất động sản - trong trường hợp đó, giá có thể tăng lên 120-130 đô la mỗi tấn. Nhưng rủi ro giảm giá? Nếu các mức thuế quan tăng mạnh và thị trường bất động sản tiếp tục suy yếu, quặng sắt có thể giảm xuống còn 75-80 đô la mỗi tấn.

Về phía cung, tình hình cũng trở nên phức tạp. Vale đang tăng sản lượng trở lại sau các vấn đề tại Brumadinho, mỏ South Flank của BHP đang đạt công suất tối đa, nhưng rồi lại có dự kiến bắt đầu sản xuất tại Simandou ở Guinea vào cuối năm 2025. Đó là nguồn cung mới tràn vào thị trường đã dư thừa. Đến năm 2030, xuất khẩu quặng sắt của châu Phi qua biển có thể tăng gấp ba lần. Cùng với các dự án mới ở Úc và Brazil, thị trường đang hướng tới một dư thừa khá lớn.

Ngoài ra còn có yếu tố bất định về thuế quan của Trump. Các nhà phân tích dự đoán rằng các mức thuế tiềm năng có thể cắt giảm 0,5 phần trăm tăng trưởng GDP của Trung Quốc, điều này sẽ làm giảm nhu cầu thép và kéo giá quặng sắt xuống thấp hơn nữa.

Ngoài Trung Quốc, ngành thép châu Âu đang gặp khó khăn với chi phí giảm phát khí thải, giá năng lượng và cạnh tranh từ Trung Quốc. Đặc biệt là Đức - dự báo nhu cầu thép nội địa của họ sẽ tăng ít hơn 6 phần trăm vào năm 2025 sau khi giảm 7 phần trăm năm trước.

Câu hỏi thực sự cho những ai theo dõi hàng hóa là liệu Trung Quốc có thể thực sự xoay chuyển tình hình hay không. Dự báo giá quặng sắt cuối cùng phụ thuộc vào việc thị trường bất động sản của họ có ổn định hay không và liệu họ có triển khai các biện pháp kích thích tài chính thực sự, chứ không chỉ là các điều chỉnh tiền tệ. Nếu không, rất khó để thấy được sự phục hồi đáng kể trong nhu cầu quặng sắt trong tương lai gần.