Chỉ mới xem xét một số tín hiệu kinh tế khá đáng lo ngại có thể báo hiệu rắc rối cho thị trường chứng khoán nếu tình hình tiếp tục xấu đi. Dữ liệu mới nhất xuất hiện khiến tôi nghĩ rằng suy thoái có thể đến gần hơn những gì mọi người nhận thức.

Hãy bắt đầu với những điểm nổi bật. Mọi người đều hào hứng về báo cáo việc làm tháng Một cho thấy có 130.000 vị trí mới, nhưng khi phân tích sâu hơn thì mọi chuyện trở nên phức tạp. Phần lớn các khoản tăng này nằm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và các ngành do chính phủ tài trợ. Quan trọng hơn, Bộ Lao động đã điều chỉnh giảm mạnh số liệu dự kiến cho năm 2025 - hóa ra chúng ta chỉ thêm 181.000 việc làm trong cả năm, không phải 584.000 như dự tính ban đầu. Đó là một sự chênh lệch lớn. So sánh với 1,46 triệu việc làm được tạo ra trong năm 2024, bạn sẽ thấy tốc độ tăng trưởng đang chậm lại rõ ràng. Khi tăng trưởng việc làm yếu đi như vậy, chi tiêu của người tiêu dùng thường cũng giảm theo, vốn là động lực chính của toàn bộ nền kinh tế.

Tiếp theo là tình hình nợ tiêu dùng. Mới xem một báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy tỷ lệ khách hàng chậm thanh toán đã đạt 4,8% - mức cao nhất kể từ năm 2017. Chúng ta đang nói về tổng nợ hộ gia đình lên tới 18,8 nghìn tỷ USD, trong đó gần 5,2 nghìn tỷ USD là nợ không liên quan đến nhà ở. Phần tồi tệ nhất? Các khoản chậm thanh toán tập trung chủ yếu ở các khu vực thu nhập thấp, nơi giá nhà đang giảm, điều này cho thấy đây không phải là một vấn đề phân bổ đều. Đó là một phân chia theo hình chữ K, nơi các hộ giàu có vẫn ổn định trong khi các hộ gặp khó khăn ngày càng tụt lại phía sau. Việc các khoản vay sinh viên bắt đầu trả lại sau nhiều năm tạm hoãn cũng không giúp gì nhiều.

Bây giờ hãy nhìn vào tiết kiệm cá nhân. Sau thời kỳ đại dịch, khi mọi người còn tích trữ tiền mặt, khoản dự phòng đó gần như đã cạn kiệt. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm xuống còn 3,5% tính đến tháng 11, từ mức 6,5% một năm trước đó. Trong khi đó, nợ thẻ tín dụng vẫn tiếp tục tăng. Tình hình là người dân cần có việc làm để duy trì chi tiêu, nhưng tăng trưởng việc làm chậm lại và các khoản chậm thanh toán ngày càng nhiều. Đó là một chuỗi phản ứng đáng lo ngại.

Điều thú vị là - Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn một số công cụ để sử dụng nếu kịch bản suy thoái xảy ra. Họ có thể cắt lãi suất một cách quyết đoán hơn và duy trì chính sách nới lỏng, điều này đã từng là chiếc đệm an toàn của thị trường kể từ năm 2008. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng và lạm phát tiếp tục hướng tới mục tiêu 2%, Fed còn dư địa để tiếp tục cắt lãi suất. Trump cũng đã rõ ràng rằng ông muốn lãi suất thấp hơn.

Theo tôi, miễn là Fed duy trì chính sách nới lỏng và lạm phát không tăng đột biến, họ gần như có một "quyền bảo vệ" trong trường hợp suy thoái vừa phải. Điều đó không có nghĩa là thị trường sẽ không biến động, nhưng lịch sử cho thấy sự sẵn sàng hỗ trợ của Fed đã khiến thị trường khó giảm sâu trong thời gian dài. Tuy nhiên, những dấu hiệu cảnh báo này cần được theo dõi sát sao. Những tháng tới, dữ liệu kinh tế sẽ rất quan trọng để xác định liệu chúng ta chỉ đang trải qua một giai đoạn mềm hoặc đang hướng tới một điều gì đó nghiêm trọng hơn.