Bạn đã từng nghe ai đó đề cập đến các công ty kiểm tra trống và tự hỏi họ đang nói về cái quái gì chưa? Hóa ra SPACs (công ty mua lại mục đích đặc biệt) về cơ bản là như vậy—các công ty vỏ bọc được tạo ra đặc biệt để huy động vốn và mua lại các công ty tư nhân, giúp họ trở thành công ty đại chúng mà không cần qua thủ tục IPO truyền thống.

Dưới đây là điều khiến tôi chú ý về cách hoạt động thực sự của những thứ này. Một SPAC bắt đầu bằng việc thực hiện IPO riêng để huy động vốn từ các nhà đầu tư. Nhưng điều đặc biệt là—lúc đó, không ai biết chính xác công ty nào họ sẽ mua. Đó là lý do tại sao người ta gọi chúng là công ty kiểm tra trống, đúng không? Các nhà đầu tư về cơ bản đang đặt cược vào khả năng của đội ngũ quản lý trong việc tìm kiếm và mua lại một mục tiêu ổn định trong vòng hai năm.

Toàn bộ quá trình diễn ra nhanh hơn so với các IPO truyền thống. Chúng ta đang nói về vài tuần thay vì vài tháng hoặc vài năm. Năm 2009, chỉ có một SPAC ra mắt công chúng huy động 36 triệu đô la. Đến năm 2021, đột nhiên có 613 công ty như vậy huy động tổng cộng 265 tỷ đô la. Đến năm 2023, hoạt động đã chậm lại một chút nhưng vẫn có 31 đợt phát hành huy động 124 triệu đô la. Đó là một sự biến động khá khủng khiếp.

Điều làm cho các công ty kiểm tra trống trở nên hấp dẫn khá đơn giản—tốc độ và độ chắc chắn về định giá. Khi họ xác định được mục tiêu, SPAC và công ty thương lượng các điều khoản, cổ đông bỏ phiếu, và boom—bạn đã có một công ty niêm yết công khai. Các công ty tư nhân có thể tiếp cận thị trường công nhanh hơn với khả năng giảm pha loãng sở hữu so với con đường IPO truyền thống.

Nhưng không phải lúc nào cũng tích cực. Thiếu minh bạch là điều thật sự tồn tại. Bạn bỏ tiền vào mà không biết chính xác số tiền đó sẽ đi đâu. Thêm vào đó, áp lực tìm kiếm mục tiêu mua lại có thể dẫn đến các quyết định vội vàng. Và thị trường SPAC? Biến động như điên. Định giá dao động dựa trên tâm lý và suy đoán nhiều hơn là các yếu tố cơ bản.

Các quy định cũng đã thắt chặt hơn. Những gì từng trông như một tấm vé vàng vài năm trước giờ đã trở nên phức tạp hơn nhiều. Vậy nên, đúng vậy, SPACs và các công ty kiểm tra trống đã cung cấp một thứ gì đó thực sự hữu ích—một con đường nhanh hơn để trở thành công ty đại chúng—nhưng việc thực thi và bảo vệ nhà đầu tư đã trở nên phức tạp hơn nhiều so với thời kỳ đầu. Đáng để hiểu nếu bạn đang xem xét các con đường đầu tư thay thế.