Chỉ mới nhận ra điều gì đó thú vị về việc bán tháo phần mềm mà có lẽ đa số mọi người đang phản ứng quá mức. Toàn bộ Chỉ số Phần mềm Công nghệ Bắc Mỹ của S&P đã giảm 32% từ đỉnh vào tháng Chín, điều này về mặt kỹ thuật đưa nó vào vùng thị trường gấu. Nhưng điều này - một số cuộc hoảng loạn này dường như không liên quan đến thực tế.

Các nhà đầu tư đang hoảng loạn rằng các đại lý AI sẽ ăn thịt nhu cầu phần mềm và nghiền nát biên lợi nhuận. Chắc chắn, Anthropic vừa phát hành các plugin Claude tự động hóa quy trình làm việc trong bán hàng, tài chính, marketing, pháp lý - đó là thật. Nhưng mặt khác, các công ty phần mềm đã thành lập thực sự đang tích hợp AI vào sản phẩm của họ, chứ không bị thay thế bởi chúng. Ngay cả Jensen Huang của Nvidia cũng nghĩ rằng việc bán tháo này là phi lý vào thời điểm này.

Điều khiến tôi chú ý là các nhà phân tích Phố Wall đang lặng lẽ gọi tên hai cổ phiếu cụ thể mà họ cho là đang bị định giá quá thấp vào lúc này: Microsoft và Cloudflare. Cả hai đều có chiến lược AI thực sự vượt ra ngoài việc chỉ gắn copilots vào các sản phẩm hiện có.

Hãy bắt đầu với Microsoft. Công ty đã âm thầm định vị mình như một nền tảng hạ tầng AI cho doanh nghiệp. Satya Nadella đã hướng con tàu này trong nhiều năm - nếu bạn xem những gì ông ấy đã xây dựng trong tổ chức, thì vị trí chiến lược đó có lẽ giải thích tại sao các cuộc thảo luận về thù lao và giá trị ròng của ông ấy luôn xuất hiện trong các vòng tròn nhà đầu tư. Người này gần như đã biến Microsoft thành trung gian cho mọi doanh nghiệp xây dựng ứng dụng AI tùy chỉnh. Điều đó không phải là ngẫu nhiên.

Số ghế Copilot trong Microsoft 365 đã tăng 160% trong quý tháng Mười Hai. Đó không phải là lỗi đánh máy. Azure là nền tảng đám mây lớn duy nhất cung cấp trực tiếp các mô hình frontier của OpenAI qua API, có nghĩa là các doanh nghiệp phải qua Microsoft khi xây dựng dựa trên các mô hình đó. Doanh thu đạt 81 tỷ USD với mức tăng trưởng 17%, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 24% lên 4,14 USD. Chắc chắn, doanh thu Azure hơi hụt so với dự báo và điều đó làm mọi người hoảng loạn, nhưng sự đồng thuận của Phố Wall là lợi nhuận điều chỉnh sẽ tăng khoảng 15% mỗi năm cho đến năm tài chính 2027. Mục tiêu giá trung bình là 600 USD, tức là tăng 52% so với mức hiện tại khoảng 395 USD.

Cloudflare là một góc nhìn khác nhưng cũng rất thú vị. Họ là xương sống hạ tầng - mạng đám mây nhanh nhất ở hầu hết các quốc gia, bảo vệ khoảng 20% tất cả các trang web. Morgan Stanley đặc biệt nhấn mạnh họ là một trong những công ty có vị thế tốt nhất để hưởng lợi từ sự phổ biến của các đại lý AI. Lý do là đơn giản: họ có hạ tầng tốc độ và an ninh mà các đại lý cần, cộng với nền tảng của họ tích hợp với mọi đám mây công cộng lớn. Đó là lợi thế cấu trúc so với các nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn.

Quý gần nhất của họ cho thấy tăng trưởng khách hàng 39% và giữ chân doanh thu ròng 120%, nghĩa là khách hàng hiện tại đang chi tiêu trung bình nhiều hơn 20%. Đó là ba quý liên tiếp tăng tốc. Doanh thu tăng 33% lên 614 triệu USD và lợi nhuận tăng 47% lên 0,28 USD mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu giao dịch thấp hơn đỉnh khoảng 31% phần nào do các tin đồn cạnh tranh gần đây, nhưng với tỷ lệ 28 lần doanh thu, điều này hợp lý cho một công ty tăng trưởng doanh thu 45% mỗi năm. Mục tiêu trung bình của Phố Wall là 245 USD, tức là tăng 40% so với mức 175 USD hiện tại.

Thị trường hiện đang bán tháo một cách không phân biệt, điều này tạo ra cơ hội thực sự cho những ai sẵn sàng nghĩ xa hơn các tiêu đề. Cả hai đều có chiến lược hợp pháp để kiếm tiền từ AI đã được tích hợp vào mô hình kinh doanh của họ, chứ không chỉ là câu chuyện marketing. Nếu bạn đang xem xét cả hai, rủi ro - lợi nhuận có vẻ đang nghiêng về phía có lợi hơn vào lúc này.