Cocoa gần đây đã bị bán tháo mạnh. Hợp đồng tháng Ba trên cả hai sàn NY và London giảm mạnh vào thứ Năm—NY giảm 3,46% và London giảm 4,61%—kéo dài đợt bán tháo kéo dài sáu tuần đã đẩy giá xuống mức thấp nhất trong hơn 2 năm. Câu chuyện ở đây khá đơn giản: cung quá nhiều, cầu không đủ.

Kho dự trữ cacao toàn cầu đang ở mức khiến tâm lý tiêu cực trầm trọng hơn. Chúng ta đang nhìn thấy thặng dư dự kiến trong khoảng 250-287 nghìn tấn trong vài mùa tới, và tồn kho hiện tại vừa chạm mức cao nhất trong 4 tháng. Đó là rất nhiều đậu trong kho. Trong khi đó, dữ liệu về hoạt động nghiền bột cho thấy rõ mọi thứ về sự yếu kém của nhu cầu—hoạt động nghiền của châu Âu trong quý 4 giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, là quý tồi tệ nhất trong 12 năm. Hoạt động nghiền của châu Á cũng giảm nhiệt, chỉ tăng nhẹ ở Bắc Mỹ. Các nhà sản xuất sô cô la rõ ràng đang giữ lại vì người tiêu dùng không còn sẵn sàng trả giá cao nữa.

Điều thú vị là các tín hiệu hỗn hợp bên dưới. Nigeria đang xuất khẩu nhiều cacao hơn (xuất khẩu tăng 17% trong tháng 12), và điều kiện trồng trọt ở Tây Phi đang khá tốt cho vụ mùa tới. Nông dân Bờ Biển Ngà báo cáo các quả đậu lớn hơn, khỏe mạnh hơn so với năm ngoái. Nhưng đây là điểm mấu chốt—sản lượng của Nigeria dự kiến sẽ giảm 11% trong mùa này, điều này cuối cùng có thể làm thắt chặt nguồn cung.

Vì vậy, bạn đang chứng kiến sự va chạm giữa sự dư thừa trong ngắn hạn đang đè nặng giá cả và các yếu tố thắt chặt dài hạn có thể quan trọng sau này. Hiện tại, những con gấu đang kiểm soát hoàn toàn. Nguồn cung dồi dào và nhu cầu yếu ớt là những lực lượng chi phối giữ cho giá cacao chịu áp lực.