Vàng kho bạc chỉ vừa mới giảm mạnh vào thứ Hai và thực sự điều đó cho thấy rõ điều gì đang xảy ra trên thị trường hiện tại. Sau vài phiên đi ngang, giá trái phiếu đã giảm mạnh và duy trì dưới mức giá trong suốt cả ngày. Lợi suất kỳ hạn 10 năm? Tăng 8,6 điểm cơ bản lên 4,048% - gần như lấy lại tất cả các mức tăng từ tuần trước khi nó giảm xuống dưới 4% lần đầu tiên trong nhiều tháng.

Điều gì đang thúc đẩy điều này? Tình hình Trung Đông leo thang vào cuối tuần. Mỹ và Israel đã tiến hành không kích Iran, sau đó Iran đáp trả bằng drone và tên lửa khắp khu vực. Rồi Israel tấn công mục tiêu Hezbollah ở Lebanon. Mọi thứ thật hỗn loạn, và Trump nói rằng điều này có thể kéo dài 4-5 tuần.

Tuy nhiên, vấn đề là - mặc dù trái phiếu thường được xem là nơi trú ẩn an toàn khi mọi thứ trở nên rắc rối, nhưng điều đó không thực sự giúp ích lúc này. Giá dầu tăng mạnh do lo ngại gián đoạn nguồn cung, và đó chính là điều đang làm thị trường lo lắng. Các mối lo ngại về lạm phát trở lại, điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có thể không cắt giảm lãi suất sớm như mọi người mong đợi. Dan Coatsworth từ AJ Bell đã nói đúng: nếu tình hình Trung Đông này không lắng xuống, chúng ta có thể thấy áp lực lạm phát gia tăng trở lại, điều này hoàn toàn thay đổi triển vọng cắt giảm lãi suất.

Về mặt kinh tế, báo cáo sản xuất của ISM cho thấy sự giảm nhẹ trong tăng trưởng - PMI giảm xuống còn 52,4 trong tháng 2 từ 52,6 trong tháng 1. Vẫn trên mức 50 nên vẫn còn tăng trưởng, nhưng yếu hơn dự kiến.

Theo quan điểm của tôi, trái phiếu đang bị mắc kẹt giữa hai lực lượng hiện tại. Một bên là lực cầu trú ẩn an toàn do yếu tố địa chính trị kéo lợi suất giảm, còn bên kia là lo ngại lạm phát do giá dầu đẩy lợi suất tăng trở lại. Đó là lý do tại sao chúng ta thấy sự biến động này và những dao động mạnh mẽ. Phiên giao dịch thứ Ba có thể sẽ rất thú vị tùy thuộc vào cách tình hình Trung Đông phát triển - đó thực sự là biến số then chốt đang điều chỉnh mọi thứ khác lúc này.