Đang theo dõi hai cổ phiếu này và thành thật mà nói, cả hai đều có vẻ như có thể chìm sâu hơn nữa từ đây. Không phải loại luận điểm đầu tư mà bạn muốn nắm giữ ngay bây giờ.

Hãy để tôi phân tích những gì đang xảy ra. Sarepta Therapeutics đã bị đánh mạnh trong năm ngoái - giảm hơn 80% - và có lý do rõ ràng cho điều đó. Sản phẩm chính của họ, Elevidys, vốn dự kiến sẽ là bước ngoặt cho bệnh nhân bệnh loạn dưỡng cơ Duchenne, đã gặp rắc rối nghiêm trọng. Hai bệnh nhân tử vong do suy gan sau điều trị, rõ ràng là một dấu hiệu cảnh báo lớn. Công ty buộc phải đưa ra cảnh báo hộp đen và hạn chế ai có thể sử dụng thuốc. Nhu cầu dự đoán giảm mạnh.

Các con số kể câu chuyện. Họ dự báo doanh thu 1,86 tỷ USD cho năm 2025, giảm so với 1,9 tỷ USD của năm trước. Nếu không có vấn đề an toàn của Elevidys, họ đã có thể tăng trưởng đáng kể. Thay vào đó, doanh thu giữ ở mức bằng phẳng hoặc giảm. Điều khiến tôi lo ngại là - một ứng viên trong dòng sản phẩm khác cũng gây tử vong do suy gan. Dù họ đã loại bỏ chương trình đó, điều này cho thấy một vấn đề sâu xa hơn. Khi bạn có hai liệu pháp riêng biệt gây ra kết quả tử vong tương tự, nhà đầu tư có lý do để lo lắng. Cổ phiếu có thể dễ dàng giảm sâu hơn khi thực tế cho thấy đây không chỉ là vấn đề của Elevidys.

Các ứng viên mới trong các nghiên cứu giai đoạn đầu có thể sẽ thành công cuối cùng, nhưng chúng còn cách xa nhiều năm, không phải là các chất xúc tác ngắn hạn. Đặc biệt là cho năm 2026, tôi không thấy có chất xúc tác nào có thể thay đổi tình hình.

Bây giờ hãy xem Teladoc Health - cổ phiếu này đã là một thảm họa chậm rãi. Nhớ khi telemedicine là câu chuyện nóng trong đại dịch? Teladoc được cho là sẽ chiếm lĩnh thị trường đó. Nhưng thực tế xảy ra là: mọi hệ thống y tế lớn và công ty bảo hiểm đều tự xây dựng nền tảng telehealth của riêng họ. Tại sao phải dùng Teladoc khi bạn đã có hạ tầng của riêng mình? Thị phần bị phân chia nhanh chóng.

Sản phẩm chủ lực của họ, BetterHelp, vốn dự kiến là động lực tăng trưởng, lại đang mất khách trả phí. Đó không phải là một trở ngại nhỏ - đó là một vấn đề cơ bản về kinh tế đơn vị hoặc vị thế cạnh tranh. Họ đã thực hiện các thương vụ mua lại để cố gắng khắc phục, bao gồm UpLift để mở rộng bảo hiểm sức khỏe tâm thần, nhưng chưa có gì thay đổi rõ rệt. Việc mở rộng quốc tế là hy vọng mới nhất của họ, và đúng là doanh thu quốc tế gần đây đã tăng nhẹ hơn. Nhưng vấn đề là - họ sẽ gặp phải áp lực cạnh tranh tương tự như trong nước, những đối thủ địa phương sẽ xây dựng nền tảng cạnh tranh. Không phải là rào cản telemedicine đã rộng hơn, mà đã hẹp lại. Cổ phiếu có vẻ như sẽ tiếp tục giảm sâu hơn khi các hy vọng mở rộng này mờ nhạt.

Cả hai công ty này đều gặp các vấn đề cấu trúc thực sự, không chỉ là những trở ngại tạm thời. Vấn đề an toàn của Sarepta không biến mất, và lợi thế cạnh tranh của Teladoc đã bị xói mòn. Cả hai đều không trông có vẻ là một cơ hội giá trị hấp dẫn ở mức hiện tại. Nếu có, rủi ro là giảm xuống từ đây.