Có một câu hỏi luôn xuất hiện khi tôi nói chuyện với các nhà đầu tư mới: tại sao nhiều người lại quan tâm đến giá trị doanh nghiệp thay vì chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường? Để tôi phân tích rõ vì điều này thực sự quan trọng hơn bạn nghĩ nhiều.

Dưới đây là cách dễ nhất để hiểu nó. Giả sử bạn mua một chiếc xe đã qua sử dụng với giá 10 nghìn đô la, nhưng khi mở cốp xe bạn phát hiện có 2 nghìn đô la tiền mặt. Bạn thực sự đã trả bao nhiêu? 8 nghìn đô la, đúng không? Đó chính xác là điều mà giá trị doanh nghiệp đang làm. Nó là giá thực bạn đang trả cho một doanh nghiệp khi tính đến những gì đã có trong ngân hàng.

Vì vậy, giá trị doanh nghiệp được tính khá đơn giản: Vốn hóa thị trường cộng với Tổng nợ trừ đi Tiền mặt. Chỉ vậy thôi. Lý do tiền mặt bị trừ đi là vì người mua công ty có thể dùng số tiền mặt đó để giúp trả cho việc mua lại. Nợ thì được cộng vào vì đó là một khoản nợ phải trả trong quá trình giao dịch.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì vốn hóa thị trường một mình có thể gây hiểu lầm. Một công ty có thể trông rẻ dựa trên vốn hóa thị trường, nhưng nếu nó mang theo khoản nợ khổng lồ, chi phí thực để mua lại nó sẽ cao hơn nhiều. Ngược lại, một công ty tích trữ nhiều tiền mặt có thể trông đắt đỏ cho đến khi bạn nhận ra số tiền mặt thực sự có trong bảng cân đối kế toán của nó là bao nhiêu.

Đây là nơi giá trị doanh nghiệp trở nên cực kỳ hữu ích để phân tích định giá. Thay vì chỉ dùng tỷ số giá trên doanh thu hoặc giá trên lợi nhuận, bạn có thể dùng các hệ số dựa trên EV như EV/Doanh thu hoặc EV/EBITDA. Những tỷ số này cung cấp cho bạn một bức tranh rõ ràng hơn về số tiền bạn thực sự đang trả cho khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

EV/EBITDA có lẽ là tỷ số phổ biến nhất. EBITDA là lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ - về cơ bản nó cho thấy số tiền mặt mà một công ty thực sự tạo ra từ hoạt động. Nếu một công ty có giá trị doanh nghiệp là 14 tỷ đô la và tạo ra 750 triệu đô la EBITDA, bạn đang nhìn vào hệ số EV/EBITDA khoảng 18,6 lần. Việc đó đắt hay rẻ hoàn toàn phụ thuộc vào ngành. Đối với một công ty phần mềm? Có thể đó là một món hời. Đối với một doanh nghiệp bán lẻ? Có thể đó là mức giá quá cao.

Bây giờ đây là điểm cần lưu ý - giá trị doanh nghiệp không hoàn hảo tuyệt đối. Nếu bạn phân tích một ngành đòi hỏi vốn lớn như sản xuất hoặc dầu khí, EV có thể trông cao một cách giả tạo do tất cả các khoản nợ cần thiết để duy trì hoạt động. Điều này thực sự có thể khiến bạn bỏ lỡ cơ hội hoặc bị lừa rằng một thứ gì đó đắt hơn thực tế.

Điều quan trọng nhất: luôn so sánh các hệ số giá trị doanh nghiệp của một công ty với các đối thủ cùng ngành. Đừng chỉ nhìn một công ty riêng lẻ. Và nhất định đừng bỏ qua các yếu tố cơ bản về cách quản lý và sử dụng khoản nợ đó như thế nào.

Nếu bạn nghiêm túc muốn tìm cổ phiếu bị định giá thấp, hiểu rõ về giá trị doanh nghiệp là điều không thể bỏ qua. Nó cung cấp cho bạn cái nhìn sâu sắc hơn về tình hình tài chính thực sự của một công ty so với các chỉ số vốn hóa thị trường bề nổi. Chỉ cần nhớ luôn đặt nó trong bối cảnh ngành mà bạn đang xem xét.