Gần đây tôi đã xem xét các cổ phiếu trả cổ tức, và có một so sánh thú vị đáng để thảo luận giữa hai khoản đầu tư phổ biến về thu nhập. Ares Capital đã thu hút rất nhiều sự chú ý với mức lợi suất kỳ vọng 9,9% hấp dẫn, nhưng thành thật mà nói, tôi bắt đầu tự hỏi liệu điều đó có bền vững hay không.

Điều đặc biệt về Ares — như một công ty phát triển doanh nghiệp, nó tài trợ cho các công ty trung hạn mà khó có thể vay các khoản vay ngân hàng truyền thống. Danh mục đầu tư của họ vững chắc với 603 công ty và khoảng 29,5 tỷ đô la tài sản, chủ yếu là các khoản vay có thế chấp. Nhưng điểm khó ở đây là gì. Các khoản vay lãi suất thả nổi đó liên kết trực tiếp với lãi suất của Fed, và chúng ta đã thấy Fed cắt giảm lãi suất sáu lần trong năm 2024 và 2025. Điều này gây áp lực thực sự lên lợi nhuận. EPS của họ đã giảm từ 2,68 đô la trong năm 2023 xuống còn 1,86 đô la vào năm 2025, thậm chí còn thấp hơn mức cổ tức kỳ vọng là 1,92 đô la. Đó là một dấu hiệu cảnh báo về tính bền vững.

Trong khi đó, tôi đã theo dõi Realty Income, và hiện tại nó trông hấp dẫn hơn đối với tôi. Họ sở hữu hơn 15.500 bất động sản thương mại trên khắp Hoa Kỳ và châu Âu, và họ có một số khách thuê vững chắc như 7-Eleven và Dollar General. Cổ tức hàng tháng cũng là một điểm cộng — hầu hết các REIT trả cổ tức hàng quý, nhưng Realty đã tăng khoản thanh toán của mình 133 lần liên tiếp kể từ khi niêm yết công khai vào năm 1994. Đó là loại tính nhất quán mà tôi muốn thấy.

Tỷ lệ lấp đầy đã duy trì trên 96% trong suốt lịch sử của họ, điều này nói lên rất nhiều về chất lượng bất động sản và quản lý của họ. Ngay cả khi một số khách thuê yếu hơn phải đóng cửa hàng, các khách thuê mạnh hơn vẫn tiếp tục mở rộng và lấp đầy khoảng trống đó. Lợi suất kỳ vọng của họ là 5,1%, thấp hơn Ares, nhưng điểm khác biệt chính là: nó thực sự được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản của họ. Họ dự kiến ​​thu nhập điều chỉnh từ hoạt động sẽ tăng trưởng 1-2% lên 4,25-4,27 đô la mỗi cổ phiếu vào năm 2025, đủ để trang trải cổ tức 3,22 đô la.

Vì vậy, đúng vậy, Ares trông có vẻ rẻ với tỷ lệ lợi nhuận dự kiến 10 lần, nhưng Realty Income với 15 lần lợi nhuận sau thuế theo dõi (AFFO) có vẻ là giá trị tốt hơn khi bạn xem xét tính bền vững. Khi lãi suất tiếp tục giảm, các REIT thường hưởng lợi nhiều hơn so với các BDC vì việc mua bất động sản trở nên rẻ hơn và nhu cầu thuê vẫn mạnh. Đó là lý do tại sao tôi nghĩ Realty Income là khoản đầu tư thu nhập thông minh hơn ngay bây giờ, đặc biệt nếu bạn lo lắng về việc cắt cổ tức trong tương lai.