Vừa mới thấy Clearline Capital nộp đơn để tăng vị thế của họ trong Core Scientific lên hơn 3,4 triệu cổ phiếu - hiện đang nắm khoảng 4,7 triệu tổng giá trị khoảng 68 triệu đô la. Thời điểm thú vị khi xem xét giá bitcoin hiện tại.

Điều thu hút sự chú ý của tôi không chỉ là quy mô vị thế, mà còn là những gì nó nói về cách ngành khai thác mỏ đang tiến hóa. Core Scientific không còn chỉ là một nhà khai thác bitcoin nữa. Công ty về cơ bản đã trở thành một trò chơi hạ tầng năng lượng ngụy trang dưới dạng hoạt động crypto. Họ tự khai thác bitcoin, nhưng rào cản cạnh tranh thực sự là khả năng của họ để đảm bảo lượng điện năng khổng lồ với giá rẻ và vận hành các trung tâm dữ liệu hiệu quả. Điều đó khó sao chép hơn nhiều so với chỉ mua phần cứng khai thác.

Kinh tế học đơn giản ở bề mặt - giá bitcoin trừ đi chi phí sản xuất bằng lợi nhuận. Nhưng sau halving, những nhà vận hành chiến thắng là những người có quyền truy cập vào nguồn điện ổn định và hệ thống làm mát tối ưu. Hầu hết các nhà khai thác bitcoin có thể mua cùng các thiết bị, nhưng không phải ai cũng có thể đảm bảo hợp đồng điện năng quy mô gigawatt. Đó có lẽ là lý do tại sao một nhà đầu tư tổ chức như Clearline lại tăng cường đầu tư ở đây.

Core Scientific đã định vị mình tại giao điểm của hai điều: hoạt động khai thác trực tiếp cộng với dịch vụ lưu trữ cho các nhà khai thác khác. Theo thời gian, các công ty cấu trúc như thế này có thể bắt đầu trông ít giống các hoạt động crypto đầu cơ và nhiều hơn như các nhà vận hành trung tâm dữ liệu truyền thống. Liệu giả thuyết đó có đúng hay không phụ thuộc hoàn toàn vào khả năng họ duy trì cấu trúc chi phí cạnh tranh qua các chu kỳ bitcoin khác nhau.