Vậy là Cục Dự trữ Liên bang vừa làm những gì mọi người dự đoán - cắt lãi suất thêm một phần tư điểm, lần thứ ba liên tiếp. Nhưng điều khiến tôi chú ý là: những vết nứt đang xuất hiện. Lần này chúng ta thực sự có ba phiếu phản đối, điều chưa từng xảy ra kể từ năm 2019. Đó là một tín hiệu khá lớn cho thấy sự bất ổn trong đồng thuận chính sách của Fed đang tan rã.

Stephen Miran muốn cắt mạnh hơn nữa, 50 điểm cơ bản, trong khi cả Austan Goolsbee và Jeffrey Schmid đều muốn giữ nguyên tốc độ tăng trưởng. Phạm vi mục tiêu hiện tại là 3,50 đến 3,75 phần trăm, nhưng rõ ràng không phải ai cũng đồng ý đây là bước đi đúng đắn.

Điều thực sự thú vị là nhìn vào những gì các quan chức Fed thực sự nghĩ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Bản đồ chấm dự báo rất phân tán. Một số dự đoán lãi suất có thể giảm xuống còn 2,0 đến 2,25 phần trăm vào cuối năm 2026, trong khi những người khác dự báo mức cao hơn. Dự báo chính thức cho thấy có thể chỉ còn một lần cắt nữa trong năm tới, nhưng các quan chức thì hoàn toàn không thống nhất về điều đó.

Sự phân chia trong suy nghĩ chính sách của Fed phản ánh một căng thẳng thực sự mà họ đang phải đối mặt. Họ cố gắng hỗ trợ việc làm trong khi vẫn phải đối phó với lạm phát vẫn còn cao hơn mong đợi. Rủi ro về việc làm đã tăng lên gần đây, nhưng lạm phát không hợp tác và thực tế còn tăng cao hơn kể từ đầu năm.

Fed cơ bản nói rằng họ sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu và điều chỉnh khi cần thiết, nhưng cuộc họp tiếp theo vào cuối tháng Một có thể sẽ rất thú vị. Mong đợi của thị trường là sẽ không có thay đổi gì vào thời điểm đó, mặc dù thật sự với nhiều ý kiến trái chiều như vậy về triển vọng, mọi thứ đều có thể xảy ra.

Toàn bộ tình hình cho tôi thấy chính sách của Fed hiện đang ở trong một vị trí nhạy cảm. Chu kỳ cắt giảm dễ dàng có thể đã kết thúc, và chúng ta có thể bước vào một giai đoạn biến động hơn, nơi mọi dữ liệu đều quan trọng hơn. Cần theo dõi chặt chẽ để xem điều này sẽ diễn ra như thế nào.