Gần đây tôi đã tìm hiểu về lĩnh vực các công ty EMS và có điều gì đó thú vị đang diễn ra ngay lúc này. Cả Flex và Jabil đều nằm ở trung tâm của việc xây dựng hạ tầng AI khổng lồ này, nhưng cách tiếp cận và đà phát triển của họ khá khác nhau.

Hãy bắt đầu với Flex. Kinh doanh trung tâm dữ liệu đã trở thành động lực tăng trưởng chính của họ, và thành thật mà nói, thật khó để bỏ qua những xu hướng thuận lợi này. Họ làm việc trực tiếp với các công ty công nghệ lớn về năng lượng, làm mát và hạ tầng hệ thống cho trung tâm dữ liệu. Nền tảng hạ tầng AI mới của họ được thiết kế để giúp các nhà vận hành triển khai nhanh hơn 35% và giảm thiểu rủi ro thực thi đáng kể. Quan hệ hợp tác với NVIDIA về các nhà máy AI DC 800 volt cũng đáng chú ý—hiệu quả cao hơn, chi phí làm mát thấp hơn. Tăng trưởng doanh thu trong phân khúc này dự kiến đạt ít nhất 35% trong năm nay, điều này rất đáng kể. Về định giá, FLEX đang giao dịch ở mức 18.22X P/E dự phóng, thậm chí còn rẻ hơn Jabil với 19.02X.

Còn về Jabil. Điều khiến tôi chú ý là cách họ mở rộng mạnh mẽ phân khúc Hạ tầng Thông minh của mình. Trong quý 1 của năm tài chính 2026, phân khúc này đã tạo ra 3,9 tỷ USD, tăng 54% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là một sự tăng tốc đáng kể. Họ đã nâng dự báo doanh thu mạng lưới và truyền thông của mình thêm 300 triệu USD lên 2,7 tỷ USD, và doanh thu về đám mây cùng DCI hiện dự kiến đạt 9,8 tỷ USD—tăng 600 triệu USD so với dự báo trước đó. Việc mua lại Hanley Energy bổ sung khả năng phân phối điện mô-đun, giúp họ chuẩn bị tốt cho các trung tâm dữ liệu thế hệ mới. Tổng doanh thu liên quan đến AI dự kiến đạt 12,1 tỷ USD cho năm tài chính 2026, tăng trưởng 35% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, điều thú vị là ở chỗ này. Flex có lợi thế về tích hợp từ lưới điện đến chip và khả năng tích hợp sâu với năng lực sản xuất của họ. Nhưng sự đa dạng hóa của Jabil trong các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, đám mây, trung tâm dữ liệu và hạ tầng năng lượng mang lại cho họ nhiều hướng tăng trưởng khác nhau. Phân khúc chăm sóc sức khỏe của họ vẫn ổn định với các nền tảng GLP-1 và công nghệ ít xâm lấn thúc đẩy đà phát triển. Dòng tiền tự do tạo ra vững chắc ở mức 1,3 tỷ USD, và họ đang trả lại vốn cho cổ đông trong khi vẫn đầu tư vào tăng trưởng.

Tuy nhiên, rủi ro đối với cả hai công ty EMS này là có thật. Cạnh tranh khốc liệt, nhạy cảm với chu kỳ chi tiêu cho hạ tầng AI, và các thách thức trong thực thi không thể bỏ qua. Flex đang đối mặt với khó khăn tại cơ sở Ukraine và áp lực tỷ giá hối đoái. Các sản phẩm hướng đến người tiêu dùng của Jabil yếu đi, dự kiến giảm 11% trong năm tài chính 2026.

Xét về hiệu suất gần đây, FLEX đã tăng 27,2% trong sáu tháng so với Jabil tăng 7,2%. Nhưng tâm lý của các nhà phân tích cho thấy JBL có các điều chỉnh tăng dự báo trong khi ước tính của FLEX vẫn ổn định. Rủi ro và phần thưởng rõ ràng khác nhau. Ngành công nghiệp các công ty EMS hiện đang hưởng lợi từ một làn sóng cấu trúc, nhưng việc nào sẽ thu hút nhiều hơn phần tăng trưởng phụ thuộc vào việc bạn đặt cược vào sự thống trị tập trung của trung tâm dữ liệu hay vào sự đa dạng của hạ tầng.