Tôi vừa xem qua dữ liệu mới nhất về lạm phát của Mỹ và phải thừa nhận rằng chúng ta đang đối mặt với một tình huống thú vị. CPI trong tháng Ba đã tăng 0,9% hàng tháng - đây là mức tăng lớn nhất kể từ năm 2022. Lạm phát theo năm đã tăng lên 3,3%, mức cao nhất kể từ năm 2024. Điều này về cơ bản thay đổi câu chuyện mà chúng ta đã có trong những tháng gần đây.

Điều thú vị là, gần như toàn bộ câu chuyện được kể bởi một yếu tố: xăng dầu. Việc tăng giá nhiên liệu chiếm khoảng 75% tổng mức tăng CPI này. Không phải ngẫu nhiên - căng thẳng địa chính trị ở Iran đã ảnh hưởng mạnh mẽ đến nguồn cung năng lượng toàn cầu, và chúng ta cảm nhận điều đó tại các trạm xăng. Hiệu ứng domino rõ ràng ở đây.

Nhưng chờ đã, vì có điều quan trọng cần lưu ý. Lạm phát cơ bản, tức là không tính thực phẩm và năng lượng, đã chậm lại chỉ còn 0,2% hàng tháng. Điều này cho thấy áp lực giá vẫn chủ yếu tập trung trong lĩnh vực năng lượng. Các áp lực lạm phát rộng hơn vẫn chưa hình thành rõ ràng trong nền kinh tế, điều này rất quan trọng để hiểu toàn bộ bức tranh.

Xét từ góc độ thị trường, điều này mang lại những tín hiệu hỗn hợp. Một mặt, lạm phát CPI cao có thể củng cố quan điểm của Fed về việc duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Điều này sẽ là tín hiệu tăng giá cho đồng đô la và lợi suất trái phiếu. Mặt khác, nếu lạm phát cơ bản vẫn trong tầm kiểm soát, mức tăng có thể chỉ là tạm thời - đặc biệt nếu giá dầu ổn định trở lại.

Thật sự, mọi thứ hiện nay phụ thuộc vào việc liệu các áp lực năng lượng này có thấm vào nền kinh tế rộng lớn hơn hay không. Thị trường sẽ theo dõi xu hướng tiền lương, quỹ đạo của lạm phát cơ bản và diễn biến giá dầu. Nếu lĩnh vực năng lượng yên ắng, chúng ta có thể chứng kiến một cú nhảy tạm thời. Nếu không, lạm phát có thể duy trì ở mức cao hơn. Hiện tại, môi trường vĩ mô vẫn còn nhiều bất ổn, và mọi thứ ngày càng liên quan chặt chẽ hơn đến diễn biến tình hình địa chính trị. Việc theo dõi các dữ liệu này cẩn thận trong những tuần tới là rất quan trọng.