美国商品期货交易委员会（CFTC）加强了对在衍生品市场中使用加密货币作为抵押品的立场，发布了更新的指南，明确了去年启动的试点项目中加密资产的部署方式。该机构市场参与者部门和清算与风险部门在周五发布的通知回应了12月员工信函中出现的常见问题，并阐明了参与试点的期货委员会商（FCMs）的操作和风险参数。
在通知中，CFTC提醒FCMs，若要参与，必须向市场参与者部门提交正式通知，包括他们将开始接受客户以加密资产作为保证金抵押的日期。该指南旨在将加密抵押品的实践与正在与证券交易委员会（SEC）协调制定的更广泛的监管框架协调一致，双方正共同制定更统一的加密监管方法。
主要要点
加密抵押品的资本要求与SEC监管保持一致：比特币和以太坊头寸的资本充足率为20%，用于抵押的稳定币为2%。
初始三个月内，合格抵押品仅限于比特币、以太坊或稳定币，且需每周报告，并在出现重大网络安全或系统问题时及时通知。
三个月后，其他加密资产可能被接受为抵押品，但须符合持续的风险和报告标准。
客户隔离账户中的剩余利息只能用自有支付稳定币资金，其他代币不能用于此目的。
操作守则与三个月的试点期
通知明确表示，试点设计考虑了风险控制。希望参与的期货委员会商必须提交一份正式的参与通知，包含接受加密资产作为保证金的预期开始日期。初始三个月阶段对合格抵押的加密资产类型设有限制，仅限比特币、以太坊和稳定币。在此期间，FCMs还需每周提交报告，详细说明客户账户中的加密资产总量，并在出现重大网络安全或系统问题时立即报告。
这三个月的期限具有双重目的。一方面，允许CFTC在受控环境下观察加密抵押品在实时市场条件中的表现；另一方面，帮助市场参与者建立风险管理、托管、估值和操作控制的流程。初期结束后，规则将逐步开放，允许更多数字资产作为抵押品，随着监管机构对框架的信心增强，抵押资产的范围将扩大。
对市场参与者和代币化市场的影响
三个月后，试点可能允许更广泛的加密资产作为抵押品，只要它们符合CFTC的风险、托管和治理标准。通知还澄清了关于加密货币和稳定币作为抵押品的细节，特别指出它们不能用作未清算掉期的抵押品。然而，掉期交易商可以部署符合监管要求的代币化资产作为抵押品，只要这些资产在传统形式下赋予的权利得到保留。
衍生品清算组织（DCOs）也有自己的规定。它们可以接受加密货币和稳定币作为已清算交易的初始保证金，但前提是符合CFTC关于最低信用、市场和流动性风险的标准。最后，关于客户账户中的剩余利息，指南明确只有自有支付稳定币可以存入，其他加密货币不能用于此目的。
在制定这些规则时，CFTC强调其意图与SEC的持续加密框架保持一致。通知指出，加密抵押品的资本要求将与SEC的做法保持一致，表明两机构正朝着协调一致的路径前进，而非制定孤立的规则拼凑。两机构的合作是创建一个稳定、透明的监管环境的整体努力的一部分，旨在适应加密市场的24/7特性，同时执行审慎的风险控制。
参与者将密切关注这一进展。试点设计——以比特币、以太坊和稳定币等广泛交易的资产为起点——反映了逐步整合数字资产到传统保证金概念中的谨慎态度。这也表明监管机构希望在利用加密原生特性（如快速结算和持续交易）的优势与管理金融风险、维护市场完整性之间取得平衡。
对于交易者、基金经理和基础设施提供商而言，该框架提供了关于近期内加密抵押品使用方式的清晰指引。它还强调了企业必须开发的操作能力：稳健的托管解决方案、应对波动资产的可靠估值方法、强大的网络安全措施以及精确的报告流程，以监控客户账户中的加密资产。
行业参与者还将关注代币化资产和稳定币在不断演变的规则下的表现。理论上，代币化可以解锁更灵活的抵押选择，但需要特别关注治理、结算终结性和法律权益。CFTC对风险控制的强调，以及对剩余利息和未清算掉期的明确限制，表明其在扩大抵押品接受范围时采取了审慎的态度，以维护市场安全。
总体而言，该指南强化了中期展望：逐步扩展加密抵押品能力，丰富美国衍生品市场的抵押工具箱，同时以风险管理和与SEC的监管协调为基础。
投资者和市场参与者应密切关注未来几个月该试点的进展，包括资产资格、报告要求或资本充足率方法的任何更新。三个月的关键节点可能引发关于是否应纳入更多资产、估值和托管标准如何协调，以及这对加密支持交易策略的流动性和融资成本意味着什么的讨论。
随着监管机构不断制定操作手册，核心问题仍然是：能否建立一个强大、受良好监管的框架，释放加密抵押品的潜力，同时维护金融稳定？CFTC的最新通知将行业推向了一个关键节点，明确和风险控制措施或将推动未来几年更广泛的采用。
目前，市场参与者应准备好与SEC保持持续的监管协调，密切关注资产资格的变化，并确保其内部控制和报告能力符合即将出台的标准，以便参与试点。
本文最初发表在Crypto Breaking News，标题为“CFTC工作人员为市场参与者设定加密抵押品标准”——您的可信加密新闻、比特币新闻和区块链动态来源。
