Federal Reserve Spokesperson Warns: Waller Taking Over Fed Is Full of Pitfalls, Powell Refuses to Step Down, Iranian Conflict Causes FOMC to Reject Rate Cuts

联准会主席交接陷入数十年罕见的僵局，候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）面对的，是一个比他当初应征时更燙手的职位。Timiraos 在文中指出，油价飙升推升通胀、确认程序遭参议员卡住、现任主席 Powell 明言不走，三重压力同时压向 Warsh，让这场政权交接的难度远超外界预期。
（前情提要：重磅！川普提名凯文·沃什接掌美国联准会，Fed 六月降息机率上升逼近 50%）
（背景补充：联准会连两次“按兵不动”利率维持 3.5-3.75%！点阵图上修 2026 通胀与 GDP，年底利率估 3.4%）

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• Powell 不走、FOMC 不降，Warsh 面对的是自己人的怀疑
• 历史讽刺：2008 年的 Warsh 反而主张防通胀
• 反方观点：也有人认为没那么严重
• AI 生产力论点也遭联准会官员打脸
• 对加密市场的意义：降息预期降温，风险资产短期承压

这是数十年来联准会最尴尬的一次领导权交接。Timiraos 在报道开篇即点明，候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）正面临三重夹击：伊朗战争推升油价、通胀重新走高、确认程序遭国会卡关、现任主席 Jerome Powell 明言不走——而这一切，都跟 Warsh 当初应征这份工作时承诺的剧本，大相径庭。

Timiraos 指出，在 Warsh 去年积极游说川普提名自己的那段时间，他公开主张降息、批评 Powell 的货币政策过于保守。但如今，联准会最新的通胀偏好指标 PCE 已上修至 2.7%，朝着错误的方向移动；伊朗战争更让油价突破每桶 105 美元，进一步推升通胀压力。根据他的分析，市场投资人目前认为今年升息的概率，已经高于降息。

Powell 不走、FOMC 不降，Warsh 面对的是自己人的怀疑

确认程序的僵局，让外界无法确认 Warsh 究竟能否在 Powell 任期于 5 月 15 日届满前完成交接。Timiraos 观察到，北卡罗来纳州共和党参议员 Thom Tillis 誓言阻挡确认投票，条件是司法部对 Powell 的刑事调查必须先告终。而联邦首席检察官已表明将上诉法院推翻传票一事，让调查时程更加不确定。

Powell 本人则在上周明确表态：若继任者尚未确认，他将继续留任主席；且在调查“透明且有定论地”结束之前，他不会离开联准会理事会。Timiraos 提到，川普对此回应毫不留情，直称 Powell 是“incompetent（无能之辈）”，但并未展现任何让调查落幕的意图。

这意味着 Warsh 走进联准会大楼那天，Powell 很可能还没走出去。

《华尔街日报》指出，FOMC 内部的氛围同样不利于降息。去年秋天 Powell 带领联准会连降三码，但每次降息都遭遇更强的内部反对。3 月最新会议以 11 比 1 票决维持利率不变，反映出委员会整体已明显向“鹰派”靠拢。

历史讽刺：2008 年的 Warsh 反而主张防通胀

Timiraos 在文中翻出了一段颇具讽刺意味的历史。2008 年，Warsh 担任联准会理事时，正值油价暴冲至每桶 140 美元、通胀急速走高。他当时的立场，恰恰是现在川普期待的反面。

根据他的分析，当年 4 月 Warsh 勉强同意最后一次降息，随即在决策会议上警告，联准会不能让市场觉得 FOMC“对通胀的容忍度超过审慎的范围”。他还在 6 月明确援引市场预期，认为联准会下一步更可能是升息，而非降息。彼时他的理由是：通胀压力“反映的是比暂时性油价冲击更深层的力量”。

Timiraos 观察到，今日情境与 2008 年在某些关键面向确实不同——当前利率基准较高、金融体系更稳定——但核心两难如出一辙：面对油价冲击，联准会必须判断通胀风险与就业市场走弱，哪个才是更大的威胁。

反方观点：也有人认为没那么严重

并非所有人都对 Warsh 的处境悲观。Timiraos 也在文中引述了较乐观的声音。法国巴黎银行首席美国经济学家 James Egelhof 向《华尔街日报》表示，目前劳动市场接近充分就业、金融条件宽松、金融稳定性扎实，“交接应在可控范围内”。他并指出，Warsh 不太可能立即推行他当初高调宣示的大刀阔斧改革，因为联准会本身与其利害关系人，目前并不认为需要那种程度的路线翻转。

不过，前波士顿联储行长 Rosengren 向《华尔街日报》表示，问题的核心不只是降不降得成，而是动机会不会受到质疑：“如果在这种情境下降息，市场和公众都会怀疑这是政治动机、而非经济动机。”SGH Macro Advisors 首席美国经济学家 Tim Duy 则直白地说：“确认程序的拖延，对 Warsh 来说其实是一份礼物。现在这份工作，我不羡慕任何要接的人。”

AI 生产力论点也遭联准会官员打脸

Timiraos 提到，在川普 1 月宣布提名 Warsh 之前的数月，Warsh 与财政部长 Scott Bessent 曾共同主张，AI 驱动的生产力繁荣将让联准会有空间降息而不必担心通胀。然而，近几周已有多位联准会官员公开对这个论点表示保留，态度上明显是一种反驳。

根据 Timiraos 的分析，这让 Warsh 在上任前便已失去部分论述基础。他原本的降息叙事，现在遇到的阻力，来自联准会内部——而非只是外部市场。

对加密市场的意义：降息预期降温，风险资产短期承压

对加密货币市场而言，Warsh 接掌联准会的不确定性，直接影响的是今年的降息预期。目前市场已将年底降息空间压缩至约一次 25 个基点，与去年底的预期相比大幅缩水。若确认程序持续卡关、油价维持高位，联准会“更长时间维持高利率”的情境将更为巩固，对比特币等风险资产而言，并非有利的宏观环境。

Timiraos 最终的观察，或许也是整篇报道最有分量的结语：当 Warsh 终于走进联准会大楼那天，等着他的这份工作，很可能跟他当初应征的那份，已经面目全非。