Glassnode 指出，在 $60K 到 $70K 之间存在一个薄弱的短期持有者供应集群，称其结构上是建设性的，但在规模上尚未体现。
比特币正处在一个关键的成本基础（cost basis）分界线上。来自 Glassnode 的链上数据表明，它正处于大多数新买家进入市场的位置的下缘，而那里呈现的画面是不完整的。
$60,000 到 $70,000 这个区间已经累积了供应量。可见的确实如此。但这种累积的深度才是令人担忧的所在。根据 Glassnode 在 X 上的说法，这个区间内形成的集群“比此前那些强劲复苏之前的历史相似案例更稀薄”。该机构将这种设置形容为结构上具有建设性，但在规模上尚未到位。
这种区分很关键。结构已经出现了。规模还没有。
Glassnode 的成本基础分布 STH 热力图展示了短期持有者在不同价格水平上的持仓密度。此刻，$60K 到 $70K 这条区间承载了显著的供应。但它尚未达到那种通常会标志出“地板”并能够支撑真实上行动作的集中程度。
Glassnode 的第 12 周链上报告对此进一步展开。该机构指出，BTC 位于新买家成本基础区间的下边界。累积确实存在，结构也可以解读，但“规模”仍然是缺失的关键部分。
正如 Glassnode 在 X 上发布的那样，目前的形成是“结构上具有建设性，但在规模上尚未体现”。用通俗的话来说：地板看起来似乎能够支撑，但它尚未被足够的重量检验过，从而无法确认任何事情。
更广泛的市场背景也为此增添了质感。截至 2026 年 3 月下旬，短期比特币持有者仍处于水下状态，STH MVRV 比率为 0.78。这意味着近期进入者的平均未实现亏损约为 22%。他们的实现价格接近 $87,000，而这远高于 BTC 当前的交易价格。
这条差距对 Glassnode 的解读很重要。$60K 到 $70K 区间内的薄弱集群之所以在一定程度上会出现，是因为来自更高价位的许多买家尚未完全完成割肉（capitulation）。这个区域内的供应反映了一部分累积，但它还不是那种来自“彻底重置”的、足够深的底部。
BTC 在阻力附近的表现也同样具有指示意义。$69,420 这个水平已经被价格反复拒绝。正如另一项链上分析所指出的那样，这种停滞与更广泛宏观市场中被压制的流动性状况有关。
Glassnode 尚未称这就是底部。该机构的措辞之所以谨慎，正是出于其设计。累积设置被称为“建设性”，意味着结构正在正确地形成。但它并不表示事情已经结束。
要让这个集群变得有意义，并符合历史相似案例所暗示的那种情形，这个区间内的供应密度需要增长。这需要两种可能性之一：要么在当前水平进入的买家更多，要么现有持有者在价格继续波动过程中依然坚守。两者都无法保证。
2026 年比特币熊市的分析已经指出，Glassnode 标记出围绕 $70,000 水平持续获利了结的情况，并且薄弱的流动性条件会限制复苏尝试。这一解读与当前成本基础分布所展示的内容是一致的。
BTC 仍需要以有意义的规模迎来流动性。这个设置已经存在。信号只是部分的。
Disclaimer: 本文基于所引用来源的链上数据与技术分析。本文不构成任何金融或投资建议。
