新罕布什尔州计划发行 1 亿美元以比特币为支撑的市政债券，并获得 Ba2 评级（穆迪）

• 新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行约1亿美元的比特币支持的市政债券。
• 穆迪已为拟议交易授予临时Ba2评级，低于投资级别。

新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行约1亿美元的比特币支持的市政债券。
穆迪已为拟议交易授予临时Ba2评级，低于投资级别。
新罕布什尔州正推进一项迄今为止在公共财政和数字资产交界处较为罕见的试验：以比特币为担保的市政债券。
据彭博社报道，新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行大约1亿美元的这些债券，穆迪为该交易授予临时Ba2评级。
这意味着它处于投机级范围，比投资级低两个档次，这基本符合对一种与波动性较大的抵押资产挂钩的结构的预期。
比特币抵押品，市政包装
该结构之所以引人注目，不在于州政府直接用比特币举债，而在于它在加密抵押品之上采用了熟悉的市政债券包装方式。债券的偿付预计由基础比特币抵押品的收益支持，同时，内置的价格触发机制会在资产跌破某些水平时触发清算，从而帮助保护债券持有人的还款。
穆迪表示，其分析中考虑了包括72.06%的预付款比例和两天的比特币抵押品敞口期等假设。评级机构将Ba2评级与比特币的历史波动性和流动性特征挂钩，这些因素仍然是界定信用风险的核心内容。
交易背后没有州政府担保
这一点非常重要。这些债券并非由新罕布什尔州的信用或征税权支持，投资者依赖的是抵押结构本身，而非纳税人的支持。从债券市场的角度来看，这是一种有限追索权的交易，而非州政府的普遍责任承诺。
对于加密货币而言，这个信号相当明确。比特币正逐步进入更为传统的资本市场形式，但这一转变仍在旧式信用纪律的框架下进行，波动性、抵押覆盖率和清算机制仍然决定市场愿意给予的信任程度。