动荡的美国经济、私募信贷压力、战争对比特币 $75K 反弹几率的影响

要点：

• 私人信贷风险和疲弱的美国就业市场数据推动比特币走低，但是否存在一线希望？

• 机构比特币ETF资金流出和矿工抛售考验BTC的强势表现，但美联储在应对联邦财政赤字方面的选项，可能也会利好稀缺资产。

周三，比特币（BTC）在特朗普总统的讲话未能保证结束伊朗战争后，于69,000美元遭到拒绝。讲话后，油价大幅飙升，且不仅止于交易者对与战争相关担忧的加剧，私人信贷市场的动荡也在拖累多个市场的投资者信心。

尽管比特币已在整个星期内成功守住66,000美元这一水平，但交易者仍担心即将到来的周末的下行风险，因为美国和欧洲市场将于周五因复活节休市。

_国际WTI原油（左）与比特币/USD（右）。来源：_TradingView

伊朗遭受额外由美国主导的军事行动的威胁，促使WTI原油价格反弹至110美元以上，引发资金从风险资产中撤离。由于美国财政部在周三表示对80亿亿美元私人信贷市场的担忧，交易者选择削减其在比特币和股票方面的敞口。国内与国际保险监管机构将于5月初前接受调查。

私人信贷市场拉响警报：BTC会回应吗？

Blue Owl这家3070亿美元规模的另类资产管理机构，在周四向股东出具的信中宣布，其旗下两只私人信贷基金出现“非同寻常的赎回请求”。正如其在季度收益电话会议中所披露的那样，Blue Owl所借贷给的公司中有70%以上属于软件行业。基金管理人将赎回请求上限设为5%，进一步加剧了市场对信贷面的担忧。

在交易者的短期看空情绪之上，美国持续领取失业救济金人数出现激增，失业救济申领人数上升至184万（截至3月21日的一周），高于前一周的182万。该数据对股票并非天生偏负面；不过，全球安置与裁员服务公司Challenger, Gray & Christmas指出，多数裁员源自企业“将预算从工作岗位转向对AI的投资，而非对工作岗位的投入”。

美国联邦总债务，万亿美元（左） vs. 国内生产总值占比（右）。来源：crfb.org

随着经济活动走弱，经济刺激举措的可能性最终或许能够在中期支撑比特币价格。预计美国联邦赤字将在2026年达到高达80亿亿美元的规模，留给其他操作空间不多，除了注入流动性之外别无选择，而注入流动性往往有利于稀缺资产。

比特币风险认知的改善，将是其可能在75,000美元上方出现反弹的关键因素。由于来自美国上市现货交易所交易基金（ETF）的净流出，之前主要致力于建立公司储备的企业持仓遭到清算，以及上市矿企的持仓被逐步解除等因素，已经造成了相当显著的负面影响。

美国上市现货比特币ETF每日净流入/流出，美元。来源：Farside Investors

自3月24日起，美国上市的比特币ETF已录得4.5亿美元净流出，这可视为机构需求疲弱的一个代理指标。交易者担心进一步的抛售压力，因为该行业在管理中持有880亿美元的比特币；其中，BlackRock的iShares比特币信托（IBIT US）处于领先地位，规模为539亿美元。不过，如果比特币在接近66,000美元时继续展现强势，这些资金流出应当会放缓。

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MARA Holdings（MARA US）宣布在3月以远低于公司估算的成本基础的价格出售15,133 BTC。与此同时，Riot Platforms（RIOT US）据称在周三转移了500 BTC用于出售。此外，Nakamoto Holdings（NAKA US）披露出售了284 BTC，尽管其先前已宣布计划继续增持该资产。

只要诸如Strategy（MSTR US）和Metaplanet（MTPLF US）等公司继续吸收其中一部分卖压，投资者大概率会意识到，比特币可作为对日益增长的货币供应的对冲。政府将尽一切可能避免经济衰退，这提高了比特币通往75,000美元的路径仍将牢牢处于可实现范围之内的概率，即便宏观经济状况正在恶化。

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