金融稳定监督委员会取消加密货币“脆弱性”标签，特朗普命令和GENIUS法案生效

金融稳定监督委员会（FSOC）在特朗普的支持加密货币命令、GENIUS法案、证券交易委员会（SEC）和货币监理署（OCC）的调整，以及美国银行对ETF和稳定币的日益增长的使用之后，将加密货币从其系统性风险清单中移除。

摘要

• FSOC 2025年报告将数字资产从“脆弱性”调整为“值得关注的重大市场动态”，引用通过现货比特币和以太坊ETF以及代币化实现的机构采用。
• 特朗普的行政命令14178、GENIUS法案、SAB 121的废除以及OCC指导方针共同推动了完全支持美元稳定币的发展，阻止了美国央行数字货币（CBDC），并为银行提供了更明确的托管和加密中介途径。
• 全球机构如金融稳定理事会（FSB）和金融行动特别工作组（FATF）仍警告规则碎片化、非法资金流动以及稳定币风险，尽管FSOC的转变缓解了美国银行、ETF和借贷市场的宏观审慎污名。

金融稳定监督委员会在其2025年年度报告中，将数字资产从金融系统脆弱性清单中移除，结束了连续三年将加密货币归类为潜在系统性威胁、需要加强监管和立法的时期。

根据报告，数字资产被重新归类为“重大市场发展需监控”的中性类别，描述其为一个不断增长的行业，通过现货比特币和以太坊交易所交易基金以及传统资产的代币化，机构参与日益增加。

金融稳定监督委员会针对新规则的目标

FSOC 2022年报告在前总统乔·拜登的行政命令14067下发布，结论为“加密资产活动可能对美国金融系统的稳定构成风险”，并呼吁制定关于现货市场和稳定币的新立法。2024年报告将数字资产归类为脆弱性，警告美元稳定币“仍可能对金融稳定构成潜在风险，因为它们极易受到挤兑”，缺乏银行类的审慎标准。

2025年报告逆转了这一描述，指出美国监管机构“已撤回此前对金融机构的广泛警告”关于加密货币的参与。报告指出，美元稳定币的增长可能在未来十年支持美元的国际地位。财政部长斯科特·贝森的附函重新定义了FSOC的使命，指出“仅列出脆弱性是不够的”，而长期经济增长是金融稳定的重要组成部分。

据监管备案和公开记录显示，2025年有三项政策发展伴随着FSOC的转变。

特朗普总统的行政命令14178废除了拜登的加密货币行政命令，确立了“支持数字资产的负责任增长和使用”的政策，同时禁止美国中央银行数字货币（CBDC）。政府随后发布的数字资产报告强调了代币化、稳定币和美国的领导地位。

国会通过了在2025年7月签署的GENIUS法案，设立“允许的支付稳定币发行人”，要求100%的背书，并赋予美联储、货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）和州监管机构主要监管权。

2025年1月，证券交易委员会（SEC）通过SAB 122废除了员工会计公告（SAB 121），取消了要求托管加密资产在银行资产负债表中作为负债记录的指引。OCC发布了解释信函1188，允许国家银行作为“无风险中介”进行加密货币交易。独立的OCC指导方针允许银行持有少量本地代币，以支付托管或稳定币操作的Gas费。OCC为Circle、Ripple、BitGo、Paxos和Fidelity Digital Assets授予了初步的全国信托银行牌照。

国会研究服务（CRS）指导意见指出，每个FSOC理事会成员必须在年度报告中证明“已采取所有合理步骤应对系统性风险”或说明需要采取的其他措施。

2022年，FSOC将数字资产列为优先领域，并建议赋予其现货市场和稳定币新的权限。2023年，理事会将数字资产列为“金融稳定脆弱性”，指出价格波动剧烈、杠杆率高、互联性强、操作风险以及平台和稳定币挤兑的风险。2024年报告警告，稳定币因缺乏适当的风险管理标准，可能对金融稳定构成潜在威胁。

2025年报告未提出关于数字资产的建议，也未表达明确的担忧，仅提及监管机构已撤回对加密货币的广泛警告，仅在非法金融章节提及稳定币。

全球监管机构尚未采取类似立场。金融稳定理事会（FSB）2025年10月的评估指出，加密货币的全球市值大致翻倍至$4 万亿，并警告其在2023年加密标准的执行中存在“重大差距”和“碎片化、不一致”。FSB评价金融稳定风险“目前有限”，但随着互联性和稳定币使用的增加而上升。

金融行动特别工作组（FATF）2025年6月的更新报告显示，138个司法管辖区中，只有40个“基本符合”其反洗钱规则，非法资金流动达数百亿。FSOC的2025年报告指出，美元稳定币可能被滥用于规避制裁和非法金融，呼吁持续监控和执法。

此次重新分类取消了先前对大型银行、保险公司和养老基金关于加密货币敞口的宏观审慎性警示。政策变化不强制比特币配置，但降低了新系统重要性金融机构规则或监管指引限制ETF、托管或借贷渠道的可能性。

SEC在2024年批准了比特币和以太坊现货ETF，2025年还提交了其他加密货币ETF申请。GENIUS法案和OCC的无风险中介指南为美国受监管银行持有稳定币储备、在比特币ETF与稳定币之间中介流动、以及代币化抵押提供法律途径。

SEC和商品期货交易委员会（CFTC）仍在对除比特币和以太坊之外的代币的管辖权存在争议。FATF和FSB的报告显示，尽管政策发生变化，国际合作在反洗钱和跨境资金流方面可能会收紧。

理事会将加密货币从“脆弱性”重新分类为“发展”，反映出对现有监管工具能应对当前风险的评估，报告指出，这一评估依赖于有序的现货ETF资金流、稳定币发行人完全支持以及没有重大托管或桥梁失败。