美联储悄然的货币发行正变得越来越难以忽视。通过购买国库券，财政部实际上获得了一种免费支出的通行证——一些人称之为隐形量化宽松。随便你怎么叫，但别搞错了：中央银行再次扩大了其资产负债表，而且这次甚至没有考虑到2026年前潜在的政策转变。

这不是理论。当美联储购买国库券时，它向系统注入流动性。这笔资金必须流向某个地方——股票、债券、商品、另类资产。尤其对于加密货币市场来说，资产负债表扩张的时期与资产价格发现的增加通常相关。机制很简单：追逐收益的资金往往会流入市场中更具风险的角落。

对于交易者来说，问题不在于这是否是另一种形式的QE，而在于当中央银行停止假装自己在自动驾驶时，流动性状况会发生什么变化。