美联储启动国债购买计划，加密市场迎来“圣诞大礼”？

2025 年 12 月中旬，美联储送出“圣诞大礼”：宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%-3.75%，这是自 9 月以来的连续第三次降息。

更重要的是，美联储同时启动了“储备管理购债”计划，首轮购买约 400 亿美元的短期国债。

01 政策组合拳

美联储在 12 月会议上的行动可称为“双重出击”。除降息外，还决定从 12 月 12 日开始购买短期国债，以维持银行体系充足的准备金水平。

这一操作被称为“储备管理购买”，旨在应对银行准备金已降至 2.9 万亿美元警戒线的情况。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，这一技术性操作“仅仅是为了在一段时间内维持充足的准备金供应，与货币政策无关”，意在降低市场对量化宽松（QE）的期待。

02 购债计划细节

美联储此次国债购买计划的规模超过市场预期。根据公告，首轮购买约 400 亿美元的短期国债，并计划在未来几个月继续保持在高水平。

巴克莱银行估计，到 2026 年，美联储购买短期国债的总规模可能达到约 5250 亿美元，显著高于此前预测的 3450 亿美元。

这一积极做法表明美联储对融资压力的容忍度较低。摩根大通和道明证券也预计，美联储将吸收更大规模的债务。

03 内部政策分歧

此次决策过程突显了美联储内部不同寻常的分歧。投票结果为 9 票赞成，3 票反对。

反对者中，芝加哥联储行长古尔斯比和堪萨斯城联储行长施密德倾向于维持利率不变，而另一位成员则支持更大幅度的 50 个基点降息。

点阵图显示，大多数政策制定者预计到 2026 年还会有一次 25 个基点的降息，与 9 月份的预测一致。然而，有 6 位决策者认为本次会议不应该降息，有 7 人预计明年不再降息。

04 对传统市场的影响

美联储的政策组合对传统金融市场产生了立竿见影的影响。决议公布后，美股和债市双双上涨，道琼斯指数飙升近 500 点。

美元指数显著回落，可能延续下行走势。对利率最为敏感的小盘股指数罗素 2000 涨幅达到 1.32%。

贵金属市场表现强劲，白银继续创下历史新高，黄金总体保持着 8 月以来的上升势头。黄金在决议公布后显著反弹，收高于 4228 美元。

05 与量化宽松的本质区别

尽管市场将此次购债操作与量化宽松相提并论，但两者存在本质区别。美联储官员一再强调，这是“储备管理购买”，而非 QE。

理论上，QE 是通过购买长期国债压低长期利率刺激经济，而储备管理购债是购买短期国债，更像是流动性微调的工具。

美联储资产负债表规模已从峰值的 9 万亿美元回落至 6.6 万亿美元。重启购债主要是为了解决银行准备金不足和回购市场不稳定的问题，而非刺激经济。

06 未来展望与加密市场前景

美联储最新经济预测将今年和明年的 GDP 增长预测分别上调至 1.7% 和 2.3%。通胀预计到明年年底放缓至 2.4%，失业率保持在 4.4% 的温和水平。

对于加密货币市场，美联储的政策转变可能带来间接影响。降息环境通常有利于风险资产，但当前加密市场面临结构性挑战。

Bitwise 顾问 Jeff Park 指出，BTC 目前的价格之所以无法显著突破，是由于市场供给（尤其是大户的行为）在压制上涨。期权市场中大量的“净卖出 Delta 的结构”扼制了 BTC 价格的上升动力。

未来展望

加密世界正在密切关注传统金融市场的每一次脉动。当黄金在美联储决议后反弹至 4228 美元，白银创下历史新高时，比特币却仍在 85,000 美元关口徘徊。

12 月 16 日，比特币价格回落至 85,958.7 美元，市场恐慌指数维持在极度恐慌的 16。与贵金属的强势形成鲜明对比的是，Gate 研究院报告显示，山寨币市场资金正短暂流向稳定币与防御性资产。