上周美联储刚出手安抚市场，但这周就有信号表明问题还没完全解决。金融系统最敏感的那根神经——短期融资市场——又开始闪红灯。

周一隔夜一般抵押品回购协议利率再次突破美联储设定的联邦基金率目标区间（3.5%-3.75%），直接冲到3.8%附近。这个利率看似抽象，其实很重要——它反映的是大型金融机构之间最短期借贷的成本，堪称金融系统流动性的晴雨表。数字越往上走，说明市场越紧张。

才一周前，美联储宣布启动每月购买400亿美元短期国债的计划，想着这招能缓解融资市场压力。结果呢？市场反应有点冷淡。有观察人士指出，利率依然承压，恰恰说明美联储的流动性注入效果可能没有预期那么理想。这个计划会一直持续到明年1月14日。

短期融资市场对金融系统有多重要？想象它就是整个体系的"供血管道"。一旦堵塞，资金就会变得稀缺，市场容易陷入混乱——这在2019年底投资者就吃过苦头。现在大家都在问：美联储现在的措施能不能稳住局面？到了年底现金需求高峰期，各大金融机构能否安心获得低成本资金？

华尔街也在激烈讨论。摩根士丹利的策略师直接问出了关键问题：美联储现在做的真的够吗？还是需要更多操作来防止问题继续发酵？这个问号悬在所有市场参与者心上。