最近看了几家国内头部GPU设计企业的财报，发现了一个有趣的现象。

先看数据。沐曦股份市值3320亿元，今年前三季度营收12.4亿元，全年预计17亿元左右。摩尔线程刚上市，市值3360亿元，1到9月营收7.8亿元，全年估计11亿元。这两家的市值与年营收比分别是195和305，换个说法就是2到3百倍。

再看被誉为"中国英伟达"的寒武纪。市值5547亿元，全年营收预计能破60亿元，市值与收入比是92。看起来比前两家低不少，但要是跟国际巨头对比呢？

英伟达的市值达到4.3万亿美元，完整财年营收超2000亿美元。按这个数字算，市值与收入比是21.5。AMD甚至更低，不到20。

乍一看，国内三家的股价和市值确实存在泡沫，而且泡沫不小。但这里有个关键点不能忽视——对于还没进入成熟期的科技股，不能用常规估值方式去判断。得考虑未来市场空间的溢价。

GPU现在的主要用途是AI芯片，是人工智能开发的核心设备，半导体领域的皇冠明珠。加上我们在国产替代方面的强烈需求，这几家头部企业的未来营收有很大概率达到百亿元规模。用这个预期营收去算市值比，大概在二十到四十之间，跟英伟达的差距就没那么大了。

也就是说，市场已经把整个行业和企业的发展预期都算进去了。由此可以得出两点结论。

其一，现在的市值不算泡沫，至少不是虚高。因为企业未来营收很有可能达到预期规模。

其二，一旦发展过程中遇到变数——比如美国进一步限制对华科技出口，或者国内代工企业产能不足——股价就会面临深度调整。这是实实在在的风险。

现在要不要持仓或加仓国内GPU上市公司？说白了就是个信心问题。你对中国科技、高端芯片、人工智能行业有没有信心。做投资最重要的是理性，根据自己的真实判断下决策。毕竟花的是自己的真金白银。