远期合约与期货合约——了解它们的区别

许多加密货币市场参与者积极进行衍生品交易，以从资产价格波动中获利。然而，在开始之前，了解这些金融工具的运作方式非常重要。市场上主要有两种类型的合约：远期合约和期货合约。尽管它们相似，但在机制、风险和监管方面存在显著差异。

远期合约的起源及其现今的意义

远期合约是金融世界中最古老的衍生工具之一。远期合约的起源可以追溯到几个世纪前，当时农民和商人试图减少商品价格剧烈波动带来的损失。这类协议允许他们锁定未来一段时间的资产价格。

在当今世界，远期合约是大型企业进行对冲的重要工具。假设一家航空公司希望对冲燃料价格上涨的风险。公司与供应商可以达成协议：航空公司提前6个月订购燃料，价格为每加仑11美元，而当前市场价格为10美元。如果半年后价格上涨到12美元，航空公司可以节省资金；如果价格跌至9美元，公司仍需按约定价格购买燃料。

远期市场的交易特点

远期市场基于灵活性和保密性原则。任何两方都可以达成协议，自行确定基础资产、价格标记和结算日期。这些合约是在(场外交易)（OTC）进行的，意味着交易的私密性和没有第三方监管。

由于远期合约是私下协议，它具有法律约束力，双方必须履行。然而，这也带来问题：双方不支付预付款，资金只在到期时交换。这既有优势，也存在严重缺点。

远期合约的优势

吸引用户的远期合约主要优点包括：

• 无需预付款。 与大多数其他衍生品不同，远期合约不需要初始存款即可达成协议。

• 参数灵活。 参与者可以自行定义：交易的资产、价格和期限。这使得合约可以根据具体需求进行调整。

• 保密性。 场外交易的性质确保交易私密，避免公开披露细节。

远期合约的缺点

除了优势外，远期合约还存在重大风险：

• 对手风险——最大威胁。 由于交易只在到期时执行，存在一方可能无法或不愿履行义务的实际可能性。这在与不可靠的合作伙伴合作时尤为关键。

• 流动性低。 市场上很少有参与者愿意购买现有的远期合约。这使得提前退出头寸变得困难，可能导致重大财务损失。

期货合约的定义及其运作方式

期货合约是一种标准化的衍生品，在公开交易所交易。它代表在未来某一日期以约定价格交付或结算基础资产(比特币、以太坊等)。与远期合约不同，期货每日重新估值，并由清算所监管。

期货市场的运作基于标准化。交易所提前设定合约规模、基础资产、价格和结算日期。当交易者开仓时，需缴纳初始保证金——作为担保的最低金额。如果仓位逆向变动，清算所会要求追加保证金(保证金-콜)。未能补充保证金时，系统会自动平仓。

期货清算所的作用

期货合约的主要区别在于有一个中介——清算所。它会核查双方信息，进行每日结算，确保合约履行。这几乎完全消除了对手风险，因为清算所成为最终担保人。

每日结算差额意味着利润和亏损会定期支付，而不是在到期时一次性支付。虽然这增加了交易手续费，但也减少了大额亏损的风险。

期货合约的优势

• 透明和标准化。 合约参数提前设定，公开可查，营造公平竞争环境。

• 风险最小化。 清算所保证合约履行，保护参与者免受合作伙伴破产带来的损失。

• 高流动性。 在公开交易所中，交易量大，交易者可以快速进出仓位，避免重大价格变动。

期货合约的缺点

• 成本和手续费。 每日结算和交易手续费可能大幅降低最终利润，尤其在频繁交易时。

• 灵活性有限。 交易所严格规定合约规模、资产选择和交易条件，交易者无法根据需求调整。

远期合约与期货的区别

这两种衍生品的主要差异如下表所示：

如何选择合约？

选择远期还是期货合约取决于您的目标：

如果您需要实物交割、愿意进行私下交易并接受对手风险，远期合约更适合，它提供更高的灵活性和较低的手续费。

如果您进行价格波动投机，重视流动性和透明度，愿意支付更高的手续费以规避风险，期货合约是更佳选择。

常见问题解答

远期市场和期货市场有什么区别？

远期市场基于场外交易——私密、非监管的协议；而期货市场在公开交易所进行，有清算所和政府监管。

为什么远期合约的维护成本较低？

因为它们不需要每日结算、预付款和中介机构，所有成本都很低，只在到期时支付。

远期合约和期权有何不同？

远期合约是强制履行的协议，必须执行；而期权赋予持有人选择权，可以选择是否执行。这使得期权风险较低，但成本更高。

期货合约可以用于加密货币吗？

可以，期货合约在比特币、以太坊等资产中被广泛交易。它们允许投机价格波动，而无需直接持有资产。