以太坊散户参与度消失：网络活动降至一年最低

以太坊在市场状况持续恶化、越来越多的分析师开始呼吁更广泛的熊市的背景下，难以维持令人信服的看涨叙事。经过数月的剧烈波动和反复修正阶段，仅凭价格走势已无法恢复信心，参与者变得越来越谨慎。

这种犹豫现在在链上数据中得到了清晰反映，强化了当前疲软不仅仅是技术层面的问题，而是结构性的问题的观点。

根据CryptoQuant的最新报告，以太坊的网络活动已降至强烈暗示散户参与撤出的水平。活跃的发送地址已降至约170,000，历史上这一门槛通常与小投资者参与度减少相关。在过去的周期中，散户活动通常在牛市阶段扩大，随着新参与者进入市场，然后在信心消退、价格动能减弱后迅速收缩。

长期的波动和修正的价格走势可能已经侵蚀了以太坊的短期信心，推动散户要么观望，要么完全退出市场。这种缺席非常重要。散户资金流动在市场复苏期间通常起到关键作用，没有它，上涨的动力往往很快就会停滞。

链上信号显示已到极限，而非全面投降

根据CryptoOnchain的分析，以太坊的链上活跃度急剧下降，符合卖家耗尽的经典阶段，而非主动投降。在这一阶段，卖压逐渐减弱，因为愿意退出的参与者大多已退出，但新的需求尚未明显回归。结果形成一种脆弱的平衡，价格可能稳定，但在没有新买家的情况下，上行空间有限。

散户参与度的缺失在这一动态中起着核心作用。散户资金流通常在早期反弹中提供初始动力，一旦信心开始恢复，就会放大价格变动。由于活跃发送地址处于一年低点，这一催化剂目前缺失，这也解释了为何上涨尝试浅而短暂。

然而，这种环境历来吸引更大、更长期的参与者。机构和高信念持有者常在流动性稀薄、情绪极度负面的低活跃期进行积累。

重要的是，可信的复苏信号不能仅凭价格走势得出。CryptoOnchain强调，持续的转变需要活跃发送地址的逐步回升以及价格的稳定。

这两者的结合将指向需求的回归和网络利用率的改善。相反，地址活跃度的持续停滞或进一步下降将增加以太坊进入更深层次整合甚至需求破坏阶段的风险。

虽然当前条件突显短期内的明显疲软和散户的脱离，但类似的链上结构在历史上常在结构性底部附近形成，如果活动开始回升，可能会带来中期趋势的转变。

以太坊在关键结构支撑位的价格挣扎

以太坊在3日图上的价格走势反映出市场处于结构性支撑与持续看跌压力之间的拉锯。未能在$3,200–$3,300区域之上站稳后，ETH已回落，目前在$2,850附近盘整，这一区域与200日移动平均线高度重合。这个水平历来被视为中期的转折点，牛市必须守住，否则可能引发更深的趋势转变。

从$4,000–$4,800高点的近期回撤，标志着更广泛结构中的一个明显的低高点，强化了自2025年底以来动能减弱的观点。虽然在年中反弹期间价格短暂收复了100日均线，但未能持续站稳在其上，之后ETH又回落到短期均线以下。这表明反弹仍然是在被抛售而非被积极积累。

价格走势与市场逐步进入盘整而非立即投降的状态相符。如果ETH决定性失守$2,800–$2,750支撑区，下行风险将指向$2,400区域——长期趋势支撑所在。

相反，任何看涨反弹都需要ETH稳定在200日均线上方，并以放量重新夺回$3,200水平。在此之前，图表显示市场偏向谨慎、区间震荡的前景，下行风险仍然存在。

图片来自ChatGPT，图表来自TradingView.com