基础设施优于上市：中心化平台如何嵌入链上流动性

来源：Blockworks 原始标题：Coinbase嵌入Solana交易 原始链接：https://blockworks.co/news/coinbase-embeds-solana-trading

市场概览

本周加密市场显示出资产分布结构的明显转变。比特币超越传统资产，发射台显著上涨。市场行为表明是战术性轮换而非广泛的避险，波动性仍然较高，资金流动表现出选择性。

在加密指数中，发射台(+3.9%)领跑整个板块，紧随其后的是Solana生态系统(+2.3%)和去中心化交易所(+2.1%)。加密矿工(+1.9%)、回购代币(+1.9%)、交易所代币(+1.9%)以及实物资产（RWA）项目(+1.9%)也都收涨。游戏类(-6.4%)明显落后，借贷(-3.7%)、收入领头羊(-3.5%)、以太坊生态系统(-3.5%)和表情包(-3.4%)均出现大幅下跌。

结构性转变：链上通道优于中心化上市

本周的一个重大发展凸显了市场基础设施的演变。一家领先的合规平台与Jupiter集成，为Solana基础资产提供交换服务，将Solana最重要的流动性层之一直接引入主流加密界面。

该平台并未直接在中心化订单簿上列出新的Solana资产，而是倾向于采用链上通道。Jupiter作为执行引擎，聚合Solana DEX的流动性，优化路径，并在链上结算交易，而平台则提供分发、用户体验以及上下链通道。对用户而言，这意味着可以无需离开生态系统就能访问更广泛的Solana代币。

这反映出更广泛的趋势，即中心化平台日益成为链上流动性的前端。链上交易消除了与中心化交易所上市相关的长时间等待，使得市场可以在已有流动性的地方形成。然而，无许可市场也有双刃剑——更多代币的接入意味着也可能暴露于流动性不足或恶意资产，因此验证、流动性检查和交易规模控制仍然至关重要。

并购与融资激增

加密行业的并购活动经历了快速增长。仅11月的并购交易额就达到了约107亿美元。2025年第三季度，加密行业的并购总额首次突破$10 十亿美元，创下新纪录，较之前的$5 十亿美元翻倍，较2024年同期增长30倍。

此次激增主要由主要交易所执行激进扩张策略所推动。近期交易包括对期权平台、主经纪商、交易基础设施和代币化公司的重大收购。截至2025年11月，总并购交易额达86亿美元，共涉及133笔交易，超过了前四年合计的总和。

加密行业的融资规模也从2021年1月创纪录的46.3亿美元的高点增长约41%，达到2025年7月的65.2亿美元新高。截至2025年11月，年度融资总额约为$36 十亿美元，较2023-2024年的加密寒冬时期有了显著恢复。

关键要点

这些趋势表明，基础设施而非上市正成为规模和准入的主要驱动力。主要交易所越来越依赖DeFi基础设施以提供更广泛的市场准入，链上交易堆栈也变得难以忽视。