当你看到一个代币的价格 (全部下跌了，LMEOW)，你在估值什么样的供应量？

代币估值回答了这个问题 --> 加密货币需要各种指标，因为代币的表现不同于股票：
• 一个正常的代币经济学饼图告诉你，供应分布在公开流通、锁定分配、归属期、未来发行、销毁
• 在“$200m 市值”下的两个代币可能具有完全不同的稀释和流动性现实

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到目前为止，我们依赖了两种方法
a) 市值 (MC)
• 默认的“排名”指标，其中市值 = 价格 × 流通供应量 (公开流通)
• 让我们了解“市场实际上为今天可交易的流通量支付了什么”
• 但严重低估了低流通量代币的估值 (因为大部分供应被锁定/未计入)

b) 完全稀释估值 (FDV)
• 提供一种“如果一切都存在且是流动的”视角，其中FDV = 价格 × 最大供应量
• 迫使投资者考虑稀释，但如果最大供应量遥远，或发行不确定，也可能纯粹是幻想

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@CoinMarketCap 和 @coingecko 在其分析中加入了一个新的中间指标 --> 铸造市值 (MMC) / 在外代币价值 (OTV)
• MMC/OTV = 价格 × 总供应量 (铸造/发行，扣除销毁)
• 防止估值仅仅基于流通量 (MC)，也不基于假设的未来代币 (FDV)
• MMC/OTV 反映了当前链上已存在的资产价值

为什么需要MMC/OTV
• 许多代币在流通 (float) 和铸造供应 (非公开) 之间存在巨大差距
• 这些代币在MC上“便宜”，但在FDV上却疯狂高估
• MMC/OTV 告诉你资产基于当前发行供应的规模

简要总结
• MC → 公开流通的价值
• MMC/OTV → 反映今天已铸造的全部资产 (锁定 + 解锁，排除所有代币销毁)
• FDV → 反映最大可能的供应量 (完全稀释)

通常，FDV ≥ MMC/OTV ≥ MC

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数值示例
假设一个代币的交易情况为 $2
• 流通供应 = 20,000,000
• 已铸造总供应 = 100,000,000
• 最大供应 = 1,000,000,000

计算
• MC → (× 20m = )• MMC/OTV → $2 × 100m = $40m
• FDV → $2 × 1b = $200m
相同的代币和价格，但三个完全不同的估值

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个人看法
• MMC/OTV 对于流通供应被人为缩小的代币来说，是更健康的“现实”反映 $2 减少“低流通=便宜”的幻觉$2b

• MC 仍然是交易中最重要的指标 (只有流通量可以交易)
• 虽然如此，如果铸造供应被锁定且“无法花费” (例如由于治理投票)，MMC/OTV 仍可能产生误导