多年来，全球市场受益于一种无声的优势 🚨

日本出口流动性

资本以低廉的日元成本筹集，然后部署到其他地方，推高了风险资产的回报。

这种机制现在正在崩溃。

日本的货币立场不再是异类：

- 政策利率现在为0.75%，这是自90年代中期以来未见的水平

- 10年期日本国债收益率为1.96%，标志着国内收益率制度的转变

- 大约$534B 的ETF敞口面临长久期再平衡

- 日本仍然是全球债券市场的基石，作为美国国债的最大外国持有者

这不是表面上的调整。

这是一次结构性重置。