比特币挖矿经济学闪警：盈利能力接近2022年压力水平

比特币正处于波动加剧的阶段，目前在一个关键支撑区附近交易，市场参与者越来越质疑其价格是否与基础网络基本面相符。虽然短期价格走势仍然波动不定，但链上指标显示，深层次的故事可能隐藏在表面之下。

最近的CryptoQuant图表突出了比特币的NVT黄金交叉（NVT Golden Cross），经过100日移动平均线平滑处理，为评估市场估值与链上活动之间的关系提供了更清晰的视角。

网络价值与交易量比率（(NVT)）常被描述为比特币的市盈率等价指标。不同于企业盈利，交易量作为经济产出的代理。简单来说，该指标试图回答一个基本问题：比特币的市值是否由网络上实际发生的经济活动所支撑？

当估值增长速度快于交易量时，市场可能过热。相反，当价格滞后于网络使用情况时，可能暗示被低估或风险厌恶过度。NVT黄金交叉通过比较比率的短期和长期趋势，优化了这一框架，有助于识别价格与基本面明显背离的时期。

NVT黄金交叉预示结构性估值重置

CryptoQuant分析师Moreno强调，NVT黄金交叉最有价值的信号往往出现在深度负偏离期间，即市场心理与基本面剧烈背离的时刻。在当前周期中，该指标跌至历史性低迷水平，接近-0.58，这一区域超出了简单的看空情绪。

根据分析，这一水平反映了比特币网络的结构性低估，即价格压缩速度超过了链上经济活动的实际下降。

这种情况通常出现在被迫去杠杆和风险厌恶升高的阶段。在这些环境中，流动性会迅速撤出投机仓位，推动价格下行，即使基础网络仍以相对稳定的水平处理交易。这种不平衡形成了估值差距，在过去的周期中标志着重要的转折点，而非市场的顶点。

目前的关键发展是NVT黄金交叉从-0.58逐步回升至大约-0.32。这一变化表明，价格开始在经历剧烈估值重置后，逐步与交易驱动的基本面重新对齐。然而，该指标仍处于负值区域，暗示比特币相对于其链上实用性仍被保守定价。

Moreno指出，这一布局符合过渡阶段的特征，即市场从深度低估逐步走向均衡。历史上，这样的时期通常伴随着积累和更为理性的资本配置，为更健康、结构性支撑的价格发现奠定基础。

比特币在长期支撑上方盘整，趋势减弱

周线图显示，比特币在从120,000美元以上的周期高点大幅回调后，现价在88,000美元附近盘整。价格目前刚好在上升的200日移动平均线(绿色)之上，该均线位于大约85,000美元中段，是一个关键的长期趋势支撑区域。这个区域历来作为牛市持续与深度调整之间的枢纽，因此当前的结构尤为重要。

然而，动能明显减弱。比特币已失守50日移动平均线(蓝色)，且在近期尝试中未能重新夺回，表明短到中期的控制权仍在卖方手中。50日均线的斜率开始变平，强化了从扩张向盘整过渡的观点。同时，100日均线开始向下弯曲，增加了在95,000–100,000美元区间的阻力。

在从10万美元区域下跌的过程中，卖压有所增加，而近期反弹至88,000美元的行情伴随成交量相对较轻。这表明买家在捍卫支撑位，但缺乏持续反转的信心。

只要比特币能保持在200日均线之上，整体上行趋势仍然在技术上保持完整。然而，如果无法守住85,000–88,000美元区域，可能会开启更深的回撤，而确认看涨则需要在成交量放大的情况下果断收复50日均线。

图片由ChatGPT生成，图表来自TradingView.com