万亿刀的问题：人工智能初创公司能否证明其天文数字的估值？

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资料来源：Blockworks 原始标题：不可思议、难以理解、可能不可能的万亿科技估值世界 原文链接： https://blockworks.co/news/trillion-dollar-tech-valuations

万亿美元的繁荣

“人们相信，世界的GDP在$100 万亿左右是有限的。人工智能将使这个$100 万亿变成$500 万亿。”

— 黄仁勋

在1901年，美国钢铁公司成为第一个$1 亿公司的企业——“几乎不可思议的金额”。今天，现在有11家上市公司市值超过$1 万亿。

为了让大家明白：如果你每天每秒赚$1 ，你到33168年才会成为万亿富翁。

估值问题

Aswath Damodaran进行反向DCF分析，以确定这些公司需要什么收入来证明当前的估值：

• 特斯拉：到2030年必须每年赚取2.2万亿美元——“推动可能性的极限”
• Nvidia：到2030年需要每年约$590 亿美元——“可能且合理”，但仍然庞大

为了提供背景，美国钢铁公司在1901年的总价值仅约为$46 亿，经过通货膨胀调整后的数值。

新的独角兽时代

“独角兽”这个术语(的创业公司估值为$1 亿)是在12年前创造的。现在我们有：

• Centicorns: 私有初创公司，其估值比独角兽高100倍
• OpenAI: 在一次融资中筹集了 $100 亿
• SpaceX: 以$800 亿美元的估值融资，计划以1.5万亿美元上市
• Anthropic：可能在$300 亿美元上市
• 思考机器：在种子轮融资中筹集了 $2 亿

市场格局

美国主导：美国拥有712家独角兽公司，价值共计2.9万亿美元，而第二名的中国只有157家。仅在2025年就创造了80家新独角兽公司。

欧洲差距：在2024年，欧盟对科技公司的罚款收入超过了所有公共欧洲互联网公司的收入。在过去的50年中，欧洲仅产生了14家市值超过$10 亿美元的公司，而美国则有241家。

经济逆风

信用问题：甲骨文的债务现在以垃圾债券水平交易。

劳动力市场变化：随着美国失业率上升和工资增长放缓，工作岗位正在取代物价成为经济焦虑的焦点。小企业受到关税的影响最为严重。

关税现实：虽然由于延误和例外，实际关税率约为头条数字的一半，但几乎100%的成本已通过更高的价格转嫁给消费者。

工资-生产力差距：美国非监督员工的生产力与小时工资之间的差距持续扩大，随着经济通过全球供应链和技术转型而加速。

文化变迁

• 自2005年以来，美国人的个人兴趣阅读下降了10个百分点
• 几乎50%的美国青少年在业余时间"几乎从不"阅读，较1990年的20%有所上升
• 拥有孩子的美国家庭比例继续下降

全球资本流动

10年期日本政府债券收益率首次突破2%，这是自1999年以来的首次。令人惊讶的是，日本投资者正在购买美国投资，而不是将资本汇回日本——这可能是由于美国人工智能股票的吸引力。

底线

正如一位观察者所指出的：“我们从地球中提取沙子、石油和矿石，并将它们转化为比陈年牛奶更便宜的机器” (一辆特斯拉Model 3的每磅成本低于卡门贝尔奶酪)。

真正的问题是：这些公司能否共同赚取数万亿以证明当前的估值？正如ChatGPT的负责人最近所指出的，“对智能的需求几乎是无限的。” 如果这是真的，也许对这些股票的需求也应该是几乎无限的。