两个曾经破产的首次公开募股可能会在2026年迎来重大复苏——原因如下

IPO市场的表现不佳者开始看起来像是便宜货

2025年对新上市的股票来说是一个复杂的年份。虽然大盘上涨，但并不是每个近期的首次公开募股都表现出色。StubHub (NYSE: STUB) 和 Klarna Group (NYSE: KLAR) 就是典型的例子——两者的交易价格都远低于上市时的首次公开募股价格。然而，在表面之下，这些公司展现出令人惊讶的韧性和增长潜力，可能会在2026年回报耐心的投资者。

StubHub：一个学习反弹的票务转售领军者

StubHub的历程绝非简单。它由斯坦福MBA毕业生Eric Baker和Jeff Fluhr于2000年创立，旨在解决一个简单的问题——寻找难以获得的活动门票，这个平台成为了现场娱乐商业的基石。eBay在2007年收购了它，然后在2020年将其以$4 亿的价格卖回给Baker的Viagogo，这似乎是时机糟糕：几周后，COVID-19关闭了全球的现场场馆。

如今，StubHub 的运营位置与五年前收购时大相径庭，那时它还是一个规模小得多的参与者。数字讲述了这个故事。2019年，在疫情之前，StubHub 的收入为2.116亿美元。现在的 trailing revenue 达到了18亿美元——几乎是九倍的增长。9月份的首次公开募股价格为23.50美元，使该公司的估值达到了$8 亿美元，但股价随后的下跌使市值降至43亿美元。

表面上，收入放缓看起来令人担忧，已经连续第四年如此。但深入挖掘，情况变得乐观。最近一个季度显示出8%的收入增长，以及强劲的19%的商品销售增长。分析师预测2026年收入将激增47%，而未来的收益估值仅为每股净收入的10倍——这表明市场已计入了显著的悲观情绪。

规模优势仍然是StubHub最大的护城河。它的增长速度快于Live Nation Entertainment和Vivid Seats，使其成为公开交易票务平台中的佼佼者。监管障碍依然存在——包括对高于票面价值的票务转售的潜在英国限制——但这不太可能阻碍一家拥有规模经济优势的公司。

Klarna：在整合市场中的先买后付领导者

买现在，稍后付款 (BNPL) 领域近期产生了几次首次公开募股，Klarna 在 $40 仅三个月前上市。目前的交易价格比该价格低 22%，Klarna 在全球经济接受商户融资解决方案时进入了公共市场。

增长故事引人注目。在Klarna成为上市公司的首个季度，收入增长了28%，在调整货币影响后，同口径增长为25%。美国和欧洲等核心市场的扩张速度甚至更快。尽管超出了预期，但股票在财报发布后初期仍然下跌——这对于仍在与投资界建立信誉的新上市公司来说是一种常见模式。

Klarna的商业模式依赖于交易量。在最新一季度，它处理了327亿美元的商品交易总额，同时生成了$903 百万的收入。单个商家的抽成率很低，但在全球数百万笔交易中叠加。该公司继续扩展其商家网络，并部署人工智能工具以强化购物者和商家之间的联系。

在一个可能经历整合的行业中，Klarna似乎更像是一个潜在的整合者而不是目标。它的技术、规模和商户关系表明，随着BNPL市场的成熟，它将成为幸存者之一。

2026年的案例

这两家公司都经历了困难的市场首次公开募股，但破裂的 IPO 价格并不一定反映出破裂的企业。StubHub 为关注价值的投资者提供了由疫情后复苏和市场份额增长推动的增长潜力。与此同时，Klarna 站在了金融科技趋势的最前沿，这一趋势从根本上重塑了消费者融资购买的方式。

在首次公开募股中被打破的信任往往会在基本面赶上市场预期时重新建立。对于这两者来说，这一时刻可能会比怀疑者预期的更早到来。