为什么你应该关注台湾半导体制造公司作为你最重要的人工智能投资

当前的人工智能投资格局不断回到同一个问题：哪种计算芯片将主导？Nvidia与Alphabet，高级微设备和博通的定制加速器偶尔会参与讨论。但这个叙述忽视了一些关键因素。

每一个主要的人工智能芯片背后——无论它的名字是谁——都有台湾半导体制造 (NYSE: TSM)的身影。无论是超大规模企业使用英伟达的GPU、AMD的处理器，还是定制硅片，实际的生产几乎肯定发生在TSMC的制造厂。这使得TSMC成为你应该关注的最重要的人工智能股票，但在急于挑选计算赢家的过程中，它常常被忽视。

支撑人工智能基础设施的铸造厂

台积电作为行业最大的合同芯片制造商，以收入计算，服务于智能手机、汽车、工业部门和关键基础设施的客户。但数字揭示了一个关于AI资金真正流向的故事：台积电第三季度57%的收入来自高性能计算订单——这实际上是AI加速器市场。与此同时，智能手机收入贡献了30%，其余部分则分配给其他行业。

这种在人工智能驱动计算中的集中度充当了超大规模企业支出意图的实时晴雨表。当台积电在第三季度发布41%的年增长率时，这并不是因为智能手机需求——而是反映了最大科技公司在建设人工智能基础设施方面的实际资本投入。

没有人谈论的供应链优势

大多数投资者忽视的实际现实是：今天制造的芯片并不会立即为数据中心提供动力。制造与在功能系统中部署之间存在6-12个月的滞后。这意味着台积电目前的生产 ramp——以及未来的指引——是一个最可靠的领先指标，表明AI支出是否会在2026年及以后继续增长，或是否开始趋于平稳。

如果台积电的收入增长突然减缓或转为负数，这将表明超大规模云计算公司正面临收益递减或重新评估其资本支出计划。相反，台积电持续或加速的增长则验证了人工智能建设叙事保持不变。

在竞争激烈的人工智能市场中的估值游戏

比较估值揭示了一个有趣的动态：尽管台积电在绝对值上并不“便宜”，其28倍的未来收益，但与英伟达、AMD、博通和字母表相比，它的交易价格具有实质性的折扣——这四家公司是直接在人工智能计算领域竞争的公司。

这是风险特征的区别：台积电的业务受益于人工智能的增长无论哪种计算架构获胜。无论行业是标准化于英伟达的方法，标准化于AMD的替代方案，还是分散在博通的定制解决方案上，芯片订单都会流向台积电的工厂。这是一种"我赢了就好，输也不至于太惨"的定位。

这家公司不需要在人工智能军备竞赛中成为最大的赢家就能获得强劲的回报。它只需在人工智能支出保持高位时维持其铸造主导地位。以相对于其客户的折扣估值，台积电提供了在与人工智能相关的投资中可能是最具防御性的风险回报。

监控台积电的重要性

选择“终极AI赢家”的诱惑很强，但正确选择 notoriously difficult。TSMC 完全回避了这个问题。只要 AI 资本支出继续上升——而超大规模公司已经表示预计在 2026 年再次创下支出记录，继 2025 年打破之前的记录之后——TSMC 的代工厂将运行得更加繁忙。

在接下来的十年里，可能没有单一的计算机公司会占据主导地位，甚至可能没有明显的第二名表现者。但台积电已经将自己定位为所有公司之下的基础设施层。在这个位置上，很难想象台积电会是这一组中表现最差的公司之一。

如果你正在构建一个人工智能投资组合，那么拥有一家真正制造推动该行业的芯片公司的股份，可能是你做出的最重要的被忽视的决定。