全球咖啡市场面临逆风，因为生产预测显示丰盈

咖啡市场正在经历持续的压力，阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货本周已回落至四个月低点。三月阿拉比卡咖啡合约交易下跌0.05点 (-0.01%)，而一月罗布斯塔咖啡下跌14点 (-0.37%)。最近的抛售反映了对过剩供应情景日益增长的担忧，尽管在美元疲软和期货市场的回补活动中，价格有所小幅反弹。

巴西充足的降雨改变了供应叙事

巴西咖啡带的天气条件在最近几天明显改变了供应叙事。巴西的作物预测机构Conab大幅上调了2025年咖啡产量预测，预计将产量从之前9月的5520万袋上调2.4%至5654万袋。这一上调是因为气象数据描绘了主要生产区域丰沛的水分情况。

Climatempo周一报告称，强烈而持续的降雨预计将在本周继续影响巴西的咖啡种植区。与此同时，Somar Meteorologia记录到，米纳斯吉拉斯——巴西最大的阿拉比卡咖啡产区——在截至12月12日的一周内降雨量达到了79.8毫米，达到了历史平均水平的155%。这一水分过剩缓解了之前对作物发展的担忧，为价格创造了一个看跌的环境。

巴西雷亚尔的疲软为市场增加了另一层压力。这种货币兑美元跌至4.5个月来的低点，这种动态促使巴西的咖啡生产商加快出口销售。随着雷亚尔贬值，出口商每卖出1美元的销售额能获得更多的本币，这鼓励了向市场释放更多的供应。

越南的罗布斯塔生产是供应故事的中心

越南的咖啡行业对全球供应前景的扩展贡献显著。该国国家统计局报告称，11月份咖啡出口同比激增39%，达到88,000千吨，而1月至11月的累计出口同比增长14.8%，达到1.398百万吨。越南仍然是全球主导的罗布斯塔咖啡生产国，其产量趋势直接影响全球罗布斯塔咖啡的动态。

展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到1.76百万公吨，相当于2940万袋，创四年来新高。越南咖啡和可可协会在十月表示，如果天气条件持续支持，产量可能比上一季增加10%。这些生产增长对罗布斯塔咖啡价格构成了结构性阻力。

来自库存和关税动态的混合信号

库存情况呈现出更复杂的故事。ICE监测的阿拉比卡咖啡库存出现波动，11月20日降至398,645袋的1.75年低点，之后在周三回升至426,938袋。罗布斯塔咖啡库存同样减少，上周降至4,012手的11.5个月低点。库存水平的下降通常会提供价格支持，尽管它们似乎不足以抵消更广泛的供应担忧。

关税动态也影响了市场结构。美国买家在八月至十月期间显著减少了巴西咖啡的采购，期间美国关税生效，购入量与去年同期相比下降了52%，降至983,970袋。虽然关税已被放松，但美国咖啡库存仍然相对紧张，限制了立即增加进口的空间。

巴西的出口活动强化了供应充裕的说法。咖啡出口商协会Cecafe报告称，巴西11月的生咖啡出口同比下降27%，降至330万袋，尽管这一月度下降应在更广泛的季节性模式和扩大的全年产量预测中进行理解。

全球供应轨迹指向生产扩张

国际咖啡组织于11月7日报道称，2022年10月至2023年9月的全球咖啡出口同比下降0.3%，降至1.38658亿袋，这表明尽管市场动荡，贸易流动相对稳定。然而，前瞻性的生产数据却描绘了不同的景象。

美国农业部的外国农业服务在六月预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增加2.5%，达到创纪录的1.7868亿袋。这一扩张掩盖了不同品种之间的趋势差异：阿拉比卡咖啡的产量预计将下降1.7%，降至9702.2万袋，而罗布斯塔咖啡的产量将激增7.9%，达到8165.8万袋。巴西的咖啡产量预计将微增0.5%，达到6500万袋，而越南的产量预计将上升6.9%，达到四年来的最高水平3100万袋。

期末库存预测强调了日益增长的供应形势。FAS的预测表明，2025/26年度期末库存将从前一年的21752千袋增加4.9%，达到22819千袋。这一库存增加与任何短期看涨供应的说法相矛盾，并强化了阿拉比卡咖啡和罗布斯塔咖啡市场面临的结构性阻力。