为什么Oklo的估值让投资者与安全线之间还差10英尺

估值脱节：增长已被提前定价，尚未证明

Oklo在2025年捕获了市场的想象力，股价上涨超过275%，成为AI驱动核能的代表。然而，在热情的背后隐藏着令人担忧的脱节。公司每股交易价格约为$82 ，市值达到$12 十亿，稳居大盘股行列，同时2027年销售额的市销比约为750倍。

相比之下，NuScale Power在商业化方面已走得更远，已获得NRC批准的小型模块化反应堆设计。NuScale的市值为$5 十亿，市销比为16倍。对比鲜明：Oklo的估值似乎认为其已准备好大规模部署反应堆，而实际情况远非如此。

现实检验：尚未盈利的状态与监管距离

Oklo仍处于无收入的早期开发阶段。公司尚未获得NRC的商业发电许可。预计直到2027年才会开始盈利，且预测收入仅约$16 百万——这一数字凸显了公司商业化时间表的初步性。

市场预期与实际运营之间的差距犹如十英尺深的鸿沟，似乎很少有投资者对此表示足够关注。

资本成本与市场不确定性

能源部2025年4月对核动力数据中心的评估既强调了优势，也揭示了令人清醒的挑战。虽然24/7的发电能力、紧凑的设计和无电网容量具有吸引力，但仍存在未解决的重大阻力。

美国国内的铀供应链，特别是高浓缩、低富集铀(HALEU)，仍在开发中。部署新型反应堆技术的资本支出需求可能远超最初预期。最关键的是，能源部的时间表显示，广泛的商业部署要到2030年代才会实现——这比Oklo当前的估值所暗示的时间要长得多。

许可与技术风险

微型反应堆技术在商业规模上仍未得到验证。Oklo的Aurora动力站设计显示出潜力，但许可路径既漫长又不确定。一旦获得监管批准，也只是迈出了第一步；规模化生产和供应链管理等额外障碍可能会延长时间表。

投资要点

虽然Oklo有望成为先进核能领域的重要玩家，但其当前的估值几乎没有为任何延误或市场失望留出空间。对于风险偏好较低的投资者，保持关注而非全仓持有可能是更明智的做法——在商业可行性更明确之前，保持10英尺的安全距离。