比尔·阿克曼如何集中佩尔辛格广场的火力：$14B 投资组合的45%押注科技巨头

集中投资背后的投资逻辑

Bill Ackman 通过坚持纪律严明的价值投资框架，将 Pershing Square Capital 打造成了一个强大的投资机构——识别高质量、合理估值的企业，并长期持有。近期，他的策略逐渐形成了一项大胆的押注：该对冲基金超过45%的$14 亿美元投资组合目前集中在三家科技领军企业。值得注意的是，Ackman 和他的团队在2025年期间，甚至在股价大幅上涨后，增持或新建了这些头寸。这种激进的布局表明 Ackman 坚信，尽管近期股价上涨，但每只股票在风险与回报方面仍然具有吸引力。

与传奇投资者的比较不可避免，但 Ackman 的方法略有不同。虽然借鉴了价值投资巨头的操作手法，他正在开辟属于自己的道路——拥抱变革性技术，如人工智能(AI)，而不是回避它。他最近以$900 百万的投资收购了 Howard Hughes Holdings 的控制权，将其定位为一个现代化的投资组合公司，以产生保险支持的现金流，这一策略既呼应了经过时间考验的原则，也适应了当今市场的动态。

三大支柱：拆解$14B 赌注

优步科技：占投资组合的21% ($2.8B)

Pershing Square 持有的最大单一头寸是优步科技，约占对冲基金股权的21%。截至第二季度末，Ackman 的公司持有超过3000万股，市值约28亿美元。其投资逻辑很直接：优步在美国出行市场占有76%的份额，同时运营着全国第二大食品配送网络。这种双重业务模式形成了强大的交叉销售动力，帮助公司深化客户关系，推动重复使用。

运营数据验证了这一观点。第二季度出行次数同比增长18%，达到33亿次，月活跃平台用户增长15%。收入增长18%，达到127亿美元，每股摊薄收益跃升34%，至0.63美元。尽管表现优异，优步的估值仍然相对合理，市盈率仅为16倍——对于这样一家行业龙头企业来说，是一个难得的便宜货。Ackman 公开称赞 CEO Dara Khosrowshahi 的执行力，称优步是“世界上管理最好、质量最高的企业之一”。

字母表公司：占投资组合的15% ($2B+)

Ackman 在字母表公司的持仓占比为15%，包括6.3百万C类股和5.4百万A类股，市值超过$2 亿。该对冲基金在2023年开始建立这一仓位，并在2025年第二季度战略性地扩大，理由是估值依然具有吸引力。Ackman 的看涨理由主要基于三点：字母表在搜索领域的垄断地位、庞大的消费者应用生态系统，以及卓越的云基础设施。

人工智能的机遇尤为值得强调。2025年前六个月，字母表签署的云计算合同金额与2024年全年持平，显示出企业对其AI能力的快速采纳。Google Cloud 在第二季度收入增长32%，达到136亿美元，年化收入超过$1 亿。公司整体收入增长14%，达到964亿美元，摊薄每股收益为2.31美元，同比增长22%。以26倍市盈率交易，字母表为其带来如此动能和竞争壁垒的企业提供了具有吸引力的估值。

亚马逊：占投资组合的9% $54 $1.3B(

2025年第二季度，Pershing Square 新增了亚马逊的头寸，买入超过580万股，市值近13亿美元，占对冲基金股权的9%。Ackman 称亚马逊是“我们长期研究和钦佩的公司”，强调其两大核心业务：亚马逊云服务（AWS）和零售电子商务。这两项业务都受益于持续数十年的结构性增长趋势，且占据着主导市场地位，具有巨大的利润空间。

最新业绩显示了卓越的执行力。第二季度净销售额同比增长13%，达到1677亿美元，EPS飙升33%，至1.68美元。管理层利用AI作为竞争差异化因素——Alexa+，其生成式语音助手，在数百万用户中逐渐获得认可，同时公司优化了超过100万台机器人的车队，并扩展了AWS的AI代理构建能力。尽管该头寸自建立以来已大幅升值，Ackman 仍认为“鉴于其长期驱动高盈利增长的能力，潜在上涨空间仍然巨大。”0.58的PEG比率——远低于1.0的低估阈值——支持了这一观点。

信心之作

这三只股票的共同点在于 Ackman 对它们的韧性和增长轨迹充满信心。每家公司都处于结构性有利的行业背景中，拥有显著的竞争优势，且估值留有价值实现的空间。通过将 Pershing Square 45%的投资集中在这三家企业，Bill Ackman 表明：这些企业值得押注，且其为股东创造价值的潜力依然巨大。