白银令人震惊的供应短缺正在创造十年来难得一见的投资机会

银价飙升背后的数学原理

早在2023年，伯克希尔·哈撒韦的CEO沃伦·巴菲特在公司股东大会上发表了引人注目的观点。当被问及黄金作为投资时，他没有依赖图表或复杂的公式，而是指出了一个简单的算术问题：全球每年从地下开采的银子大约比实际生产的多出1.5亿盎司。

对于大多数商品来说，这样的赤字会立即引发价格飙升。然而，银具有一个隐藏的优势——数十年来大量的地上库存静静地弥补了这一差距。但巴菲特预见到一个拐点。三种情况中必须有一种发生：需求下降、供应激增，或者价格大幅上涨。

由于银的工业应用依然具有韧性，矿产产量也无法快速扩大，巴菲特基本排除了前两种可能性。他预测银价将需要调整——可能会出现剧烈变动。

巴菲特的预言成真——甚至超出预期

三年后，数据讲述了这个故事。银价从巴菲特预言时起上涨了大约150%。持有实物白银的iShares白银信托 (NYSEMKT: SLV)，完美反映了这一涨势——尽管由于管理费，年度表现略逊一筹。

供需失衡正如巴菲特预料的那样持续存在。去年，矿商开采的白银比上一年多不到1%，而全球需求比产量多消耗了1.49亿盎司。这连续第五年的赤字，创造了前所未有的市场动态。

牛市不是短暂的噪音。它由结构性力量推动：太阳能电池板热潮、电动车制造、人工智能基础设施和半导体生产都在以创纪录的速度消耗白银。这些行业没有减缓的迹象。

如何布局：超越ETF

对于寻求基础敞口的投资者来说，SLV提供了简便的选择。购买基金，跟踪白银价格，避免实物存储的麻烦。这种方式有效，但不惊艳。

但事情变得有趣了：大部分白银是副产品。矿工在寻找黄金、铜、铅或锌时，偶然发现白银。一个值得注意的例外是——First Majestic (NYSE: AG)。

这家总部位于温哥华的公司，市值78亿美元，是你能找到的最接近纯粹白银股的公司。白银占其收入的57%，高于任何同行。这种集中度很重要。

公司刚刚报告季度产量创纪录的390万盎司，同比增长96%。在第三季度的$139 百万美元收入增长中，$73 百万来自白银产量的提升，剩余的$66 百万来自价格的上涨。这双重盈利驱动非常重要：无论白银涨价还是产量扩大，First Majestic都能盈利。

全部持续成本在每盎司14.80美元到15.80美元之间，意味着在几乎所有当前价格水平下都能实现盈利。公司正积极扩大产能，以抓住这一独特的窗口。

估值问题

是的，市盈率达到了113，客观上偏高。但背景很重要。96%的收入增长率支持溢价。当一家公司在紧张的供应市场中如此激进扩张时，随着盈利追赶，估值通常会收缩。

没有人在讨论的真正风险

银价最终会修正。这是不可避免的。但时机很关键。推动未来十年结构性需求的因素——可再生能源、电动车、人工智能、半导体——才刚刚开始。每年100多万盎司的赤字不会在2025或2026年解决。它需要数年的需求破坏或供应扩张，而这两者都似乎尚未迫在眉睫。

这正是那种每个周期都会出现的股票——当结构性供应限制遇到激增的需求时。First Majestic为投资者提供了一个杠杆参与的途径。