用户是最好的投资者

来源：Blockworks 原文标题：用户是最好的投资者 原文链接：https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

公司治理与所有权问题

“公司是拥有自己的法律实体。”

— 林恩·斯托特

认为公司应为股东利益而运营的观点是相对较新的。在20世纪的大部分时间里，美国公司是按照管理资本主义原则运作的：“一种资本积累和组织控制的形式，管理者是权力的核心代理人。”

那是“组织人”的时代，当时对公司的控制与所有权脱钩，专业管理者视自己为永久机构的管家，负责平衡各种利益相关者的利益，而不仅仅是服务于股东。

向股东至上的转变

现代对股东价值的强调可以追溯到米尔顿·弗里德曼1970年在《纽约时报》的专栏文章，他认为“作为公司高管的经理人，是公司所有者个人的代理人。” 这一理念在电影《华尔街》中得到了推广，戈登·盖柯告诉泰尔达纸业的股东，他们被管理层以个人利益为中心的行为所剥削，而非追求投资回报。

然而，法律学者林恩·斯托特对这一整个框架提出了质疑。她认为“公司拥有自己，就像人类实体拥有自己一样。” 股东实际上拥有的是股份——“一种股东与法人实体之间的合同，赋予股东有限的法律权利。” 在这份合同中，没有任何条款规定高管为股东工作，或应偏袒投资者而非其他利益相关者，比如员工、客户、供应商或社会整体。

短期主义的代价

斯托特对股东至上带来的短视行为表示遗憾，她认为“‘股东至上’的崇拜导致公司追求短期利润，牺牲长期投资。” 她主张回归管理资本主义，强调基础设施如铁路和运河的建设，少考虑即时利润，更关注社会效用。

“这些早期公司的投资者通常也是客户，”她推测，“他们设计公司，确保企业能以合理的价格提供优质服务——而不是最大化投资回报。”

对加密协议的启示

当前加密领域的辩论集中在赋予代币持有者类似于传统金融中股东的正式所有权权益。但如果斯托特的观点正确，那可能目标本身就是错误的。

没有正式所有权权益，代币可能更像19世纪的股东，他们热衷于资助对社会有益的铁路和运河。这些早期网络的建设，是因为投资者也是用户——他们的激励与网络的实用性一致，而非仅追求最大回报。

协议也是网络。如果加密金融旨在成为一种参与式资本，而非纯粹追求利润的企业，那么赋予代币持有者更少的正式权益，甚至没有权益，可能更为有效。协议可以依靠其用户来推动发展，而不是提供法律保护以吸引追求利润的投资者。

这种方式或许能让加密网络演变成与追求利润最大化的公司截然不同的存在。当客户与资本家合为一体时，唯一能同时最大化双方价值的方法，就是打造真正有效的系统——让用户成为最好的投资者。