年末美联储的两项流动性操作在12月31日同步推进，向市场注入746亿美元现金，同时通过隔夜反向回购吸收约1060亿美元过剩资金。表面看是资金面稳定的常规操作，但对加密市场来说，影响并没有想象中那么直接。

从短期效果看，流动性注入本该支撑风险资产上涨。许多机构也确实把这解读为美联储在呵护市场。问题在于，这些新增资金主要在传统银行和机构框架内循环，真正流入加密市场的部分相当有限。加上年末加密ETF还在持续流出资金，全球股市又在分流高风险偏好的资金，比特币等主流币种在消息发布后反而继续下跌。

往长期看，这类常态化的流动性管理确实透露出美联储资产负债表可能扩张的信号。规模虽然远达不到2020-2021年那轮强力宽松的力度，但通过压低利率、逐步提升市场风险偏好，还是能给加密资产估值带来一些支撑。

但这里有个风险不能忽视——加密市场本身正面临代币大规模解锁和资金结构性流出的压力。这些内生性问题可能会持续削弱流动性宽松政策的效果。