#美联储降息政策 看到QCP Capital这份分析，我脑子里浮现出2017-2018年那轮周期的影子。那时候也是类似的叙事——大量资本涌入某个热门赛道，但真实的商业模式迟迟跟不上。区别是，当年我们还能用"技术革新周期"给自己打气，而这一次，AI的货币化滞后问题摆在了股市面前，就显得更扎心。

美联储这边给出的是典型的两难——鸽派降息信号吸引流动性继续追逐增长故事，但鹰派倾向又在提醒风险还没完全消散。2026年那个预测很有意思，我见过太多"问题会在某个未来时间点集中爆发"的预判，每一次都不是虚言。28亿美元的被动资金可能流出，听起来数字不算巨大，但在高度集中的市场里，这种流动往往会引发连锁反应。

关键是AI基础设施这块——投资还在加速，但收入增长落后的现象已经成为共识。这不像早期技术周期那样能靠想象力撑很久，因为所有人都在看账本。一旦这个缺口被市场充分定价，很难说只会局限在AI领域本身。2015年我见过这样的重估过程，扩散速度会超出预期。

值得关注的是，这一切还没完全展开。美联储降息节奏、企业财报兑现情况、指数纳入政策动向——这三个变量的组合，会决定接下来的节奏。历史告诉我，提前做好预案比押注单一方向要明智得多。