比特币财库概念股的日子越来越难熬。前100大比特币财库公司里，已经有至少37家（大概40%的比例）的股价被打到低于自己持有比特币的实际价值——这就是所谓的NAV折价现象。

宏观分析师Alex Kruger把这种状况称作"畸形结构"，还拿2020年Grayscale Bitcoin Trust那次溢价大崩塌做对比。当时Grayscale作为头部比特币信托产品，股价也曾严重脱离基本面，后来的故事大家都知道了。

如今类似的戏码又在上演。公司持有的比特币值这个价，结果上市股价却更便宜——从表面看是捡便宜的机会，但这种反差也反映出市场对这类财库公司未来的担忧。