银2026年价格展望：为何$70 每盎司可能成为市场的新基石

供应限制正在重塑白银的市场基本面

与过去几十年白银仅仅跟随黄金波动的情况不同，白银的市场结构正在发生根本性转变。全球贵金属市场已连续第五年出现供应短缺——这种结构性失衡使白银不同于其传统的黄金支撑资产角色。自2021年以来的累计短缺已达约8.2亿盎司，相当于一年的全球矿产产量。虽然2025年的短缺较2022年和2024年的高点有所缩小，但持续的库存消耗仍在收紧实物供应。

供应限制源于一种结构性现实：70%至80%的白银产量来自铜、铅、锌和黄金矿业的副产品。这种依赖意味着除非主要金属产量也扩大，否则产出无法迅速应对价格上涨。主要白银矿的开发需要十年以上的时间，导致供应反应异常缺乏弹性。库存水平的收紧也提供了证据——注册库存已降至多年低点，租赁利率升高和周期性交付困难都证实了实物的紧张局面。

人工智能与清洁能源转型推动新需求渠道

白银最不易察觉但增长最快的需求驱动因素之一来自于人工智能基础设施的扩展。随着超大规模数据中心的普及以支持先进的AI模型部署，白银在高性能计算系统中的消耗大幅增加。白银优异的导电和导热性能使其在先进服务器、加速器、电源管理系统和密集计算环境中不可或缺。

具体应用包括印刷电路板、连接器、母线和热界面——这些组件中白银的导电特性是不可替代的。行业分析显示，AI优化的服务器消耗的白银量是传统数据中心硬件的两到三倍。预计到2026年，全球数据中心的电力消耗将大致翻倍，这意味着每年有数百万盎司的白银被吸收进入这些设备，而这些设备通常不会被回收。

关键是，这种需求对价格具有高度的抗性。对于在数据中心基础设施上投资数十亿美元的科技公司来说，白银在总资本支出中所占比例微不足道。即使价格大幅上涨，也对处理速度、能效或系统可靠性成本影响甚微。这一特性进一步加强了市场的价格上涨压力，因为供应已经非常紧张。

黄金-白银比率预示未来价格将进一步上涨

从分析白银相对于黄金的表现中可以发现一个市场信号——即贵金属比率。以2025年12月黄金价格接近US$4,340，白银约为US$66 时，比例大约为65:1，较本十年前超过100:1的水平有明显压缩，低于历史常态的80–90:1范围。

在贵金属牛市中，白银通常表现优于黄金，投资者追求更高的回报，导致比率逐步压缩。这一模式在2025年再次得以体现，白银的涨幅远超黄金。如果黄金价格在2026年保持当前水平，比例进一步压缩至接近60:1，意味着白银价格将超过US$70。历史经验显示，在供应受限且市场持续动能强劲的时期，白银常常超越其“合理价值”。

2026年白银价格展望：基础情景而非上限

对于2026年，关键问题已从白银是否能突破US$70 转变为这一水平是否会成为可持续的价格底线，而非短暂的峰值。从市场结构基础来看，越来越多的证据支持这一观点。工业需求保持稳定且可预测，供应限制依然存在，地上库存缓冲空间有限。

一旦市场为实物供应需求建立了一个清算价格，价格心理通常会逆转——买家在价格下跌时出现，而非卖家在价格上涨时获利。这一动态使白银从纯粹的投机或对冲工具转变为具有金融特性的关键工业商品。供应短缺的持续、AI基础设施的建设以及可再生能源的需求，均使白银有望实现持续的高估值。

白银价格的前景反映了这种结构性转变：US$70 逐渐成为支撑未来价格底线的水平，而非限制上涨的天花板。投资者和交易者面临的根本性问题不再是白银是否已经涨得过高，而是市场是否充分反映了其在现代科技和能源转型经济中的不断演变角色。