2026年数字资产、贵金属和货币市场：全球顶级银行的预期

2026年进入的金融格局呈现出复杂的机遇与风险交织。在2025年大宗商品、外汇和加密货币市场波动剧烈之后，主要机构纷纷调整了展望。以下是高盛、摩根大通、美国银行等领先银行对未来一年的布局。

AI驱动的股市反弹持续，但步伐放缓

纳斯达克100指数在2025年上涨22%，大多数策略师预计这一势头将延续到2026年，尽管会有所减缓。摩根大通指出，亚马逊、谷歌、微软和Meta等超大规模数据中心运营商是主要驱动力，累计资本支出可能达到数千亿美元。这一技术投资浪潮预计将带动英伟达、AMD和博通等公司走高。

德意志银行变得非常看涨，乐观情景下预测到2026年底标普500指数可能达到8000点，意味着纳斯达克100指数有望突破27000点。摩根大通的保守估计仍然将标普500指数目标定在7500点附近，显示出整体股市强劲但对过度乐观有所警惕。

贵金属进入新的结构性牛市阶段

2025年黄金上涨60%，创下自1979年以来的最大年度涨幅，这似乎只是个开始。世界黄金协会预计，随着美联储降息、美元走弱和地缘政治紧张局势持续，黄金仍有进一步上涨空间。在基本情景下，2026年黄金价格可能上涨5%至15%，如果央行持续买入且美国财政赤字扩大，更激进的预期则可能带来15%至30%的涨幅。

高盛目标到2026年底每盎司4900美元，而美国银行的预测为每盎司5000美元，反映出对央行持续需求和ETF资金流入的信心。两家银行都提到类似的催化剂：美元持续贬值周期以及央行出于多元化储备的结构性需求。

白银表现尤为突出，其供需动态远比黄金更具吸引力。银业协会警告，工业需求依然强劲，投资需求回升，导致结构性赤字持续。瑞银将2026年的目标价上调至每盎司58–60美元，潜在上涨空间至65美元。美国银行也将目标价定在65美元，显示白银可能成为两者中表现更为突出的贵金属。

比特币面临拐点；以太坊的代币化论点获得支持

比特币的波动性与2025年末温和的价格走势形成鲜明对比，目前价格在91,360美元左右，近期动能尚存。机构预测分歧明显。渣打银行将比特币目标价下调至15万美元，低于20万美元，理由是对数字资产国库购买的预期减弱。然而，伯恩斯坦认为比特币已打破四年周期，仍处于延长的牛市中，预计2026年达到15万美元，2027年则可达20万美元。

摩根士丹利持相反观点，警告四年周期仍然存在，反弹可能接近尾声。这场辩论反映出对机构采纳和ETF资金流入是否从根本上改变比特币周期性的真正不确定。

以太坊目前价格接近3140美元，涨幅有限，但前景不同。摩根大通的研究强调代币化的变革潜力——将实体资产迁移到区块链基础设施上。BitMain董事长Tom Lee预测，2026年以太坊目标价为2万美元，理由是以太坊在2025年触底，正处于一轮重大反弹的起点。这一论点依赖于企业对代币化的采用速度快于当前市场预期的定价。

货币市场反映货币政策分歧

2025年美元走弱——欧元/美元上涨13%，为近八年来最大年度涨幅——表明投资者正从美元资产中撤出。预计这一趋势在2026年将加剧，美联储继续宽松货币政策，而欧洲央行保持利率不变。

摩根大通和野村银行预测欧元/美元将在2026年底达到1.20，而美国银行目标为1.22，显示看涨欧元的情绪。摩根士丹利则持更为谨慎的观点：如果美国经济表现优于预期，欧元/美元可能在上半年升至1.23，随后在下半年回落至1.16。

美元/日元可能是2026年最具争议的货币对。日元套利交易仍是全球流动性配置的关键因素。摩根大通和巴克莱预计美元/日元将升至164，理由是日本央行的加息预期已被市场充分反映。野村则认为，利差缩小可能会解除套利仓位，美元/日元可能跌至140。以140兑换20万日元，约合1428美元，而在164时则为1538美元，这一差价反映出市场的不确定性。

能源市场面临供应过剩带来的下行压力

2025年原油价格下跌近20%，反映出OPEC+产量增加和美国产出上升。展望未来，风险偏向供应过剩。高盛预测2026年WTI原油平均价格为52美元/桶，布伦特为56美元/桶的看空情景。摩根大通也强调下行风险，WTI接近54美元/桶，布伦特约58美元/桶。

这一预期假设OPEC+维持较高产量，全球需求增长放缓——考虑到当前供应动态，这是合理的基本假设。除非地缘政治突发事件，否则短期内风险偏向下行。

结论：风险资产上涨，货币波动，能源回调

2026年有望在AI资本支出支撑下实现股市走高，贵金属在结构性需求推动下继续上涨，美元则可能持续走弱。加密货币市场仍存争议，比特币的周期性受到质疑，但以太坊的代币化浪潮正逐渐获得机构认可。货币对将取决于货币政策的执行，而能源市场则面临产能过剩的压力。