回购为何不创造价值？Aave团队成员的直言戳破加密项目的自欺欺人

Aave Labs团队成员Kolten最近在社交平台发表了一个观点，直指加密项目的一个常见误区：代币回购本身不创造价值，应该被视为补充手段而非核心计划。这个观点看似简单，但触及了很多加密项目对"代币经济学"的执念。

回购的真实作用是什么

Kolten的核心论点很直白：回购可以释放信心信号并减少代币流通量，但这些都是表面效果。回购本身并不创造任何实际价值。

他用苹果的策略做了对比，这个对比很有启发性。苹果的做法是什么呢？优先投资自身业务，只有在剩余现金充足且认为股票是最佳投资选择时，才进行回购。这反映了一个根本原则：业务竞争优势才是价值的真正来源。

价格真正由什么驱动

Kolten指出，资产价格的主要驱动力是三个因素：采用率、市场主导地位和具有吸引力的叙事。这三个因素都指向一个方向——产品本身的价值和市场认可度，而不是代币的流通量或回购数量。

这个观点对加密项目有什么启示？简单说，如果你的产品没人用、市场主导力弱、故事也讲不好，再多的回购也改变不了局面。

回购效果为何在减弱

还有一个现实的困境：当市场新增供应量超过回购量时，回购的效果会进一步减弱。这意味着，如果项目本身没有增长动力，持续产生新的代币供应，那么再多的回购都只是在做无用功。

加密项目的认知误区

Kolten的另一个观察更扎心：许多加密公司过度关注加密原生买家，忽略了95%的潜在投资者根本不关注代币经济学。这个数字可能是估算，但反映的现实是准确的。

大多数投资者真正看重什么

大多数买家从未听说过加密推特，他们更看重的是产品功能和易于理解的故事。换句话说，散户关注的是这个项目能做什么，而不是它的代币供应曲线有多复杂。

这对那些花大量精力优化代币经济学的项目是个警醒。你精心设计的通缩机制、流动性挖矿、代币释放曲线，可能对95%的潜在用户毫无吸引力。

加密资产的同向交易困境

Kolten还指出了当前市场的一个特征：多数加密资产仍呈现同向交易特征。这意味着什么？大多数项目的价格走势都跟随大盘（比特币和以太坊），很难实现独立估值。在这种情况下，回购也难以产生显著影响。

现实中的案例——Aave的新思路

有趣的是，Kolten发表这番言论的背景下，Aave Labs最近提出了一个新的策略。根据最新资讯，Aave创始人Stani Kulechov承诺将协议外产生的部分收入与AAVE代币持有者共享，而不是简单地进行回购。

这个举措恰好体现了Kolten所说的原则：优先做好业务（Aave的借贷协议和新产品），然后把产生的实际收益分享给持有者。这比单纯的回购更有说服力，因为它展现的是真实的现金流和业务成果。

总结

Kolten的观点可以总结为几个要点：

• 回购是结果，不是原因。真正创造价值的是采用率、市场地位和产品竞争力
• 加密项目过度沉溺于代币经济学的细节，而忽视了大多数投资者的真实需求
• 当前加密市场的同向交易特征使得单个项目难以通过回购实现独立估值
• 正确的优先级应该是：先做好产品和业务，然后才是代币管理

这对整个加密行业是个提醒：不要被"代币经济学"这个概念绑架。最终决定一个项目价值的，还是它能否为用户创造实际价值，而这需要的是产品创新和市场拓展，而不是精妙的代币设计。