全球糖类过剩局面成型：巴西、印度和泰国产量激增施压价格

糖市场今日表现出混合信号，空头回补推升了价格，但潜在的趋势却讲述着不同的故事。3月纽约糖价上涨了1.35%，而伦敦ICE白糖上涨了0.56%，但这些涨幅掩盖了对2025/26年度供应过剩日益增长的担忧。

供应洪水即将来临

今天价格反弹背后酝酿的真正故事是全球三大糖生产国的产量大幅扩张。占据全球供应主导地位的巴西正大幅增加产量。根据Barchart的商品分析，USDA预测2025/26年度巴西的糖产量将达到创纪录的44.7百万公吨（(MMT)），同比增长2.3%。与此同时，截至11月的中南美地区累计糖产量已达39.904百万公吨，比去年同期增长1.1%。

作为全球第二大生产国的印度，正变得更加难以预测。USDA预测2025/26年度印度的产量将激增25%，达到35.25百万公吨——主要受有利的季风气候和扩大种植面积的推动。仅在10月至12月期间，印度糖厂已压榨11.83百万公吨，同比增加24%。甚至第三大生产国泰国也在增加产量，增长2%，达到10.25百万公吨。

结构性过剩正在形成

这些产量增长正与需求增长放缓相冲突。全球糖消费预计仅增长1.4%，达到177.921百万公吨，而产量则以4.6%的速度加快，达到创纪录的189.318百万公吨。国际糖组织确认了这一不匹配，预测2025/26年度将出现162.5万吨的过剩，而2024/25年度则存在291.6万吨的短缺。

糖贸易商Czarnikow甚至将其过剩估计提高到8.7百万公吨，几乎是几个月前预期的两倍。这种结构性失衡表明，无论短期交易动态如何，价格压力都将持续存在。

各个市场的最新动态

印度有望再次成为主要出口国。在印度糖厂协会于11月将2025/26年度的产量预测上调至31百万公吨后，印度食品部表示愿意允许超出当前1.5百万公吨配额的额外出口，以清理国内库存过剩。这一出口潜力为价格带来了新的压力。

巴西的供应情况因压榨模式的变化而变得复杂。虽然产量创纪录，但2025/26年度甘蔗用于糖和乙醇的比例已从前一年的48.34%上升到51.12%，表明糖的优先级提高——这是另一个看空的信号。

结论

今日的年终基金仓位调整掩盖了一个更深层次的现实：糖市场正进入2025/26年度，供应过剩严重。巴西、印度和泰国的产量纪录，加上远远超过需求增长的供应预测，表明结构性逆风刚刚开始。Barchart对这些商品动态的监测显示，交易者应为未来一个季度糖价的持续压力做好准备。