## 镍2026年展望：为何价格可能难以突破当前压力

镍市场进入2026年，面临一个熟悉的难题：持续的过剩供应压制价格动能。在2025年，镍价格徘徊在每公吨15,000美元左右，陷入狭窄的波动区间，令生产商感到沮丧，投资者保持谨慎。展望未来一年，分析师警告称，如果市场动态没有发生实质性变化，镍价在2026年大部分时间内可能仍将承压。

### 印度尼西亚的供应困境

印度尼西亚作为全球最大镍生产国的角色，持续影响着金属的走势。产量大幅增长——该国在2024年的产量达到220万吨，而2019年仅为80万吨。这一爆炸性增长使全球市场镍供应充裕，库存堆积至伦敦金属交易所仓库的纪录水平。

到2025年11月，LME库存已升至254,364吨，比年初的164,028吨高出近55%。2025年2月，印度尼西亚当局提高了配额制度，将镍矿石产能从2024年的2.71亿湿公吨提升至2.985亿湿公吨，表面上是为了增加主要矿区的产量。

然而，随着价格的下跌，局势正在发生变化。镍价跌至每公吨14,295美元，即使是低成本的印度尼西亚运营商的盈利空间也大幅收窄。关于减产的讨论日益激烈，有报道称印度尼西亚政府可能在2026年将产量目标定在2.5亿吨左右，较2025年的3.79亿湿公吨大幅下降。然而，这些谈判仍在进行中，最终目标尚未确定。

结构性的问题在于印度尼西亚是否真的会执行减产。ING的商品策略师Ewa Manthey持谨慎态度。她认为，预计2026年全球镍供应仍将过剩约261,000吨，意味着即使进行更大幅度的减产，也难以真正实现市场平衡。印度尼西亚还推出了新的政策工具：4月引入的动态关税制度，根据镍价水平不同，关税在14%至18%之间，以及10月实施的矿业许可证改革，将有效期从三年缩短至一年，加强了对产量的监管。

### 需求面阻力：多方面挑战

在需求方面，情况同样严峻。占全球镍需求超过60%的不锈钢行业，严重依赖中国的建筑市场。尽管中国房地产在2024年和2025年初受到政府稳定措施的影响，但市场持续恶化。11月房屋销售同比暴跌36%，前11个月累计销售下降19%。房地产市场的低迷抑制了不锈钢订单，也使镍需求保持低迷。

电动车行业，长期被视为镍的增长引擎，也出现压力迹象。包括当代安普瑞斯科技（Contemporary Amperex Technology）在内的电池制造商已转向锂铁磷酸盐（LFP）电池，这缩小了其与传统镍锰钴电池的性能差距。现代LFP技术使车辆续航超过750公里，同时在成本和安全性方面优于镍基电池。

数据显示：2025年9月，镍电池需求同比仅增长1%，而LFP需求增长7%。这一转变在西方市场尤为明显。美国电动车销量在享受已到期的7500美元税收抵免后，第四季度大幅下滑——比第三季度下降46%，比2024年同期下降37%。主要汽车制造商如福特汽车已缩减电动车承诺，计提195亿美元减值，并将资源转向续航里程更长的车型和混合动力车。同时，欧盟放弃了到2035年禁止内燃机的计划，显示其对快速电气化的承诺减弱。

( 2026年镍价展望：上涨空间有限

这些多重阻力预示着价格环境将充满挑战。ING的Manthey预测，2026年镍价难以维持在每公吨16,000美元以上，预计平均价格为15,250美元。这与世界银行预测的2026年15,500美元接近，预计到2027年温和上升至16,000美元。上涨动力仍然有限——重大供应中断或意外强劲的不锈钢或电池需求可能带来缓解，但在当前基本面条件下，价格持续高于19,000美元似乎不太可能。

俄罗斯的诺里克（Nornickel）作为另一家全球生产巨头，预计2026年市场将出现27.5万吨的精炼镍过剩。在供需平衡实现之前，或需求驱动因素未能显著加速之前，镍投资者应为价格持续受压的时期做好准备。

主要结论：镍的未来走向取决于主要生产商是否协调产量纪律，是否中国房地产市场稳定，以及能源转型政策是否重新获得动力。若缺乏这些变化，今日的镍市新闻显示，金属价格将在2026年保持区间震荡并持续承压。