美联储降息预期打压美元，日元走弱增加复杂性

美元表现与潜在压力

美元指数周五上涨0.15%，主要受到欧元和日元的下跌推动，二者均触及对美元的1.5周低点。国债收益率上升支持美元的利率优势，尽管由于股市表现强劲，避险需求减弱，涨幅受到限制。12月制造业活动指数为51.8，与市场普遍预期完全一致。

货币格局显示美元多头面临更深层次的结构性阻力。市场定价目前仅反映联邦储备委员会于1月27-28日会议时降息25个基点的概率为15%。展望2026年，市场预期联储可能会降息约-50个基点，而日本银行预计将再加息+25个基点，欧洲央行则预计维持现有政策。这种分歧在考虑如1万亿日元兑美元等主要货币对以及更广泛的新兴市场动态时尤为重要。

鸽派联储领导层担忧

美元走强的一个新兴担忧源于市场猜测特朗普总统将在2026年初任命一位鸽派的货币政策领导人来领导联储。据彭博报道，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被认为是该职位的头号候选人，金融市场普遍认为他是最偏宽松的候选人。这一任命可能会削弱美元的长期吸引力。

加剧这些压力的是，联储在12月中旬启动了$40 十亿美元的每月国债票据购买计划，有效增加了金融体系的流动性。这一宽松措施与全球其他地区收紧的货币政策形成鲜明对比。

欧元承压，信号混杂

欧元/美元周五下跌至1.5周低点，收盘下跌-0.22%，美元再度走强。欧元区12月制造业数据令人失望，采购经理指数（PMI）从之前的49.2修正为48.4，下降了0.4点。同时，11月M3货币供应同比增长+3.0%，高于预期的+2.7%，为四个月来最高水平。衍生品市场目前定价欧洲央行2月5日会议加息的概率为零。

日元在交易清淡中下滑

日元对美元周五贬至1.5周低点，因国债收益率上升对日元形成压力。日本假期休市导致交易量低于平均水平。市场对日本银行在1月23日的下一次会议上加息的可能性为零。

贵金属在多空力量之间摇摆

期货市场周五表现分歧，2月黄金收盘下跌-11.50点(-0.26%)，而3月白银上涨+0.412(+0.58%)。阻力因素包括美元走强和全球债券收益率上升，这些都对贵金属构成压力。另一个限制因素是保证金要求的提高——CME在七天内第二次提高贵金属保证金，迫使交易者投入更多资金，并引发部分强制平仓。

支撑因素依然强劲。各国央行的持仓活动持续提供支撑，特别是中国人民银行在11月将黄金储备增加了30,000盎司，至7410万盎司，连续第十三个月增加。根据世界黄金协会数据，第三季度全球央行黄金购买量达220公吨，比第二季度增长28%。

投资流动依然积极，黄金ETF多头持仓在周二达到3.25年高点，同一天白银ETF持仓也升至3.5年高点。关税政策和乌克兰、中东、委内瑞拉地区紧张局势带来的地缘政治不确定性，持续支撑避险需求。此外，市场预期联储可能采取更为宽松的货币政策，继续支持贵金属作为价值储存手段，尤其是在近期联储注入流动性的背景下。