2026年股市前景：三大关键情景

市场状况概述

标准普尔500指数在迈入2026年时表现出色，截至12月下旬，涨幅接近18%。这标志着一个非凡的三年周期——2023年回报24%，2024年回报23%——使市场接近历史高点。然而，在这看似看涨的表面之下，仍存在相当大的不确定性，关于估值是否已经变得过于乐观。

情景1：回调可能性较大

尽管短期内有利因素，但投资者的谨慎似乎是合理的。按照历史标准，标准普尔500指数的市盈率处于较高水平，几乎没有空间应对意外冲击。根据查尔斯·施瓦布的数据，自1974年以来，市场经历了25次至少10%的调整——这些都不是罕见事件。在这25次调整中，只有六次演变成了真正的熊市。

多种催化剂可能引发回调。持续的通胀可能迫使美联储重新考虑其利率轨迹，延迟或阻止进一步降息。失业率上升或消费者支出减弱将表明经济衰退压力。到目前为止，经济表现出韧性，但信心受到冲击可能会迅速逆转市场情绪。

基本预期是在2026年某个时间点出现10%的调整——这只是市场的正常波动，而非灾难的前兆。

情景2：人工智能行情或有更长空间

人工智能行业推动了英伟达、Palantir和特斯拉等公司的显著涨幅。一些市场观察人士担心，过度的热情已造成类似于1990年代末科技泡沫的投机环境。

然而，预测泡沫破裂一直非常困难。牛市常常远远超出理性预期。历史显示，即使在怀疑情绪升温时，市场动能也可能持续比空头预期更长时间。超大规模科技公司继续投入数百亿美元建设AI基础设施，未来几年预计投入数万亿美元。这些公司拥有坚实的资产负债表和主导的竞争地位。

关键区别在于：虽然高估值值得关注，但推动AI的公司基本面依然强劲。当前市场讨论中普遍存在对泡沫时机的怀疑——这通常预示着未来的升值，而非立即崩盘。

情景3：今年可能实现正收益

多个结构性因素支持2026年股市持续走强。预计美联储将保持宽松立场，降息预期存在，量化宽松式的资产负债表扩张也在进行中。美联储已开始每月购买$40 十亿短期国债，有效向金融市场注入流动性。

正如传奇投资者大卫·特珀经常提醒投资者的：“不要与美联储作对。”货币政策的支持通常是股价的强大助力。即使出现温和的经济衰退，也可能促使美联储进一步降息，从而进一步利好股市。

轮动机会也在出现。资金可能继续从集中的人工智能行业转向估值更合理的更广泛的标普500持仓。政策变化——包括关税澄清、税收调整和放松管制措施——可能为各个经济部门提供额外支持。

通胀是这一乐观观点的主要风险。如果价格压力持续高企或加剧，美联储将面临收紧政策的压力，而非放松，从根本上改变投资背景。然而，大多数预测者预计，随着2026年的推进，通胀动态将趋于缓和。

结论

对2026年股市的预测应考虑风险与机遇并存。10%的调整仍有可能，人工智能现象或仍有发展空间，而更广泛的标普500指数仍有实现正收益的合理前景。市场参与者应为波动做好准备，同时认识到高不确定性常伴随重大财富创造的时期。