仓储俱乐部模式蓬勃发展：会员流量和数字整合推动零售势头

仓储俱乐部行业正经历强劲增长，得益于会员积极参与和数字创新。好市多批发公司 (COST) 以其2026财年第一季度的出色运营指标引领这一趋势，展示了会员参与如何转化为切实的业务表现。

好市多的会员参与展现出韧性的增长动力

好市多最新的季度数据显示其会员模式的强大。全球可比流量增长了3.1%，而平均交易额增加了3.2%，表明会员访问频率增加且每次消费也在提升。区域表现差异显著：美国门店流量增长2.6%，加拿大实现5%，其他国际市场达到3.1%。这种会员参与反映了有意的运营优化，特别是在结账效率和数字便利方面。

仓库效率的提升——包括入口处的会员扫描和购物篮预扫描技术——在部分地点将结账效率提升了最多20%。好市多数字钱包的引入为无障碍购物增添了另一层便利。这些举措支持了组织内1.459亿持卡会员。

数字渠道在会员参与策略中变得日益关键。电子商务流量激增24%，移动应用使用量跃升超过40%。人工智能驱动的药房物流和个性化推荐等技术工具增强了客户粘性。数字化可比销售额增长20.5%，显示线上购物不仅没有取代仓库访问，反而促进了其增长。

会员动态进一步巩固了参与度的叙事。付费会员增长5.2%，达到8140万，而高级会员扩展9.1%，达到3970万。尽管全球续订率环比略降10个基点至89.7%，这主要归因于数字注册的增加，但这些指标确认了会员持续参与和模式的有效性。

竞争格局：沃尔玛和BJ的强化仓储俱乐部实力

更广泛的零售市场也展现出类似的动力。沃尔玛公司 (WMT) 报告第三季度美国可比销售增长4.5% (不含燃料)，由交易增长1.8%和单次消费增加2.7%驱动。沃尔玛的仓储部门山姆会员店在美国实现了3.8%的可比销售增长，交易势头为3.9%，但平均单次消费略微下降0.1%。

BJ’s批发俱乐部控股公司 (BJ) 延续其积极增长势头，连续15个季度实现流量增长，连续12个季度获得市场份额。此一持续性凸显了行业内更广泛的会员参与趋势。BJ的数字化可比销售实现30%的同比增长，表明全渠道策略强化了仓储流量，而非蚕食。

估值考量与市场背景

从投资角度看，好市多的未来12个月市盈率为41.95，明显高于行业平均的29.91。这一溢价反映了市场对其模式的信心，但也使得该股的价值评分为D。年度共识预估当前财年的销售增长为7.5%，每股收益增长为11.7%。该股的Zacks评级为#3 (持有)，表明风险与回报较为平衡。

过去一年，好市多股价下跌5.3%，而行业整体增长6.4%，显示行业的韧性超越了个别表现者。仓储俱乐部模式通过强大的会员参与指标、技术整合和稳定的流量模式，持续展现出其韧性，验证了基于订阅的零售策略的可行性。