RWAs 跨链在 DeFi：当实际资产超过去中心化交易所

一切归零。实体资产 (RWAs) 刚刚超越了去中心化交易所（DEXs），成为去中心化金融（de-fi）中第5大总锁仓价值（TVL）类别。我们正看到市场的结构性变革。

数字不骗人：RWAs 从2024年底的大约 (十亿) 增长到目前的约 $12 十亿$17 。今年初？甚至不在 de-fi 前十名之列。这一加速增长绝非巧合——是机构资本终于在区块链中找到了自己的位置。

推动 RWAs 发展的动力是什么？

不再是试验阶段。Kronos Research 投资者 Vincent Liu 指出，增长由“资产负债表激励”推动——换句话说：真正的资金在寻找稳定的收益。

随着高利率持续，Token化的国债和私募信贷成为了严肃的替代方案。更棒的是：监管环境变得更加明确，为曾经犹豫的机构投资者打开了大门。

结果？到2025年初，RWAs (（不包括稳定币）) 已经达到 $24 十亿( 级别。Token化的政府债务和私募信贷是真正的驱动力。

以太坊领跑，但多链生态正在起飞

以太坊仍然是 RWAs 主要的清算平台——大部分Token化债务工具和结构化基金都在这里。

但随着新兴区块链捕获越来越多份额，局势变得更加有趣：

• BNB Chain
• Avalanche
• Solana
• Polygon
• Arbitrum

每个链单独占比还很小，但合起来预示着未来资产Token化将呈碎片化、多链化。

更有意思的是：像 Canton Network 这样的许可基础设施已占据机构 RWA 市场份额的90%以上——这是一个受监管、保护隐私、同时与去中心化金融流动性相结合的环境。

Token化国债：入门的钥匙

美国国债的Token化已成为引入资本到区块链的主要产品。引领这股潮流的平台有：

• BUIDL )BlackRock(
• USYC )Circle(
• BENJI )Franklin Templeton(
• OUSG )Ondo$4

这些平台共同推动Token化国债的规模达到数十亿，巩固了政府债务作为区块链中核心收益资产的地位。

Liu 指出，瓶颈已不再是Token化，而是流动性、二级市场的运作以及与传统金融系统的深度融合。

展望2026年，问题已发生变化：谁在发行？RWAs 如何作为抵押品运作？哪个平台主导二级市场的流动？

黄金与大宗商品：新篇章

贵金属的上涨带动了大宗商品Token化的关注。市场资本已接近 十亿，由Tether Gold和Paxos Gold领跑，它们的价格与现货同步上涨。

Liu 指出，金属正“将利基大宗商品提升为宏观相关资产”。投资者现在要求全天候访问、即时结算的区块链服务，以应对波动。

随着价格上涨，发行吸引流动性，反过来又推动采用。这是一个良性循环，验证了行为偏好，不仅仅是追求收益。

de-fi的下一幕

预计到2026年：

RWAs 将成为基础构建块，而非边缘试验

国债和私募信贷支撑收益

大宗商品带来宏观相关性和波动保护

互操作性是黄金——RWAs 作为中性抵押品不断演进，在链间无摩擦流动

市场正在重塑传统金融与区块链原生流动性之间的桥梁。这一转变将重新定义 de-fi 的下一轮增长周期。